第二部分 了解人的非理性行为 第3章 锚定效应 第一印象的重要性（第2页）

2。观点锚定

对我们投资影响最大的行为就是以成本价格作为锚，忽视了公司发展的基本面或者投资逻辑。这是跟投资有关系的第二个锚定效应的偏差，我称之为观点锚定。

各种概念题材板块是A股特有的一个现象，比如说白马股。什么叫白马股呢？业绩稳定，现金流稳定，ROE（净资产收益率）比较高，分红也比较高。

这些概念组合在一起，实际上就人为定了一个“锚”，比如贵州茅台、格力电器、美的集团、海天味业等，都属于大概意义上的白马股。但这样会产生什么问题，那就是这些股票既然属于白马股阵营，它们一定满足现金流、收益稳定等条件。你会一直盯着这些标准，认为它们一直是白马股。但我们需要牢记的是，公司的基本面会发生变化。

按白马股的几个特点来讲，格力肯定是家电行业当中的白马股。

但请你再思考这样一个问题：15年前，同样是做空调，那时候空调行业的第一白马股是江苏的春兰股份。春兰股份这家公司在当时的市场地位、竞争优势比格力、美的要强得多，后来转行去生产摩托。但企业转型的结果却是业绩下滑，摩托没卖掉，空调业绩也不行了，最终不再成为“家电白马股”了。

如果你一直认为春兰股份就是一个白马股的话，后面可能会产生投资亏损。这就是所谓的观点锚定典型例子，在A股市场中非常有代表性。回过头来看，如果把白马股作为一个观点锚，其实还能接受，因为基本符合价值投资的理念。

如果有其他的热点事件引出的概念，比如元宇宙、三孩政策、冰墩墩等概念股炒作，把它们当成一个锚、一个范畴、一个投资标准，似乎有了这些题材股价就能涨。这其实是人为地把自己局限到一个概念里，这属于投资中的第二类误区。

3。理念锚定

第三类误区是对市场的评判。

你可能会形成一些错误的理念。比如听别人说A股是个政策市、消息市，于是天天盯着政策和消息，听风就是雨，却忽略了一条真理：股市可能会受政策的影响，但股市毕竟还有自身运行的规律。纵观世界的股市，政策措施只能影响市场的短期波动，并不可能完全把控指数变化趋势。另外，那些所谓的消息更是无稽之谈，真正有价值的消息，需要从股市的盘面和公司的基本面中去挖掘。掌握绝密消息的人，更不会冒着职业生涯被毁的风险把消息传播出去。

哪怕出现了一个政策支持的信号（俗称“政策底”），之后市场还是会下跌。我们认为2021年的中央经济工作会议是“政策底”的表达，2022年的全国“两会”是“政策底”的表达，包括2022年1月央行的信贷集中投放，这也是“政策底”的表达。

但是从规律上来讲，“政策底”之后还有“市场底”，两者之间的偏差幅度可能会非常大。特别是2022年又受到乌克兰局势的影响，股市跌了很多。这是“自以为是”的一个锚。如果我们按照这个锚去做投资，也会有损失。

三、为什么会出现锚定效应

在回答“为什么会出现锚定效应”这个问题前，我们先来探索为什么我们的认知之间会有这么大的偏差。

远古时代，找到一个简单的对比标准，会更容易让原始人活下去。比如一个原始人吃了一个白蘑菇，吃的时候没中毒，还吃挺饱，而且活下去了。第二天又看到一个类似的白蘑菇，他必须第一时间做出判断：能不能吃？

“肯定能吃，因为我昨天吃过一个类似的蘑菇!”这就是一个锚。但如果他一直思考这蘑菇有没有毒，能不能吃，除非等其他人先吃一口，否则他自己会先饿死。

所以锚定效应的底层逻辑是人们为了偷懒，为了生存，就必须有一个“标准”，再迅速根据标准做出决策。这就是锚定效应的来源。

图3-2　打折消费中的“锚定效应”

当然在生活、消费中，很多商家都会利用锚定效应?先把原价提上去再打折。我们在生活当中也可以利用锚定效应去达到自己的目的。

比如有的小孩子吃饭比较挑食，父母不要问宝宝今天想吃什么，如果他说想吃鱼翅、海参、鲍鱼，我们可能给不了。父母要问的是：“宝宝今天想吃什么？咱们家有包子和馒头你选一个。”或者你约一个客户见面，这位客户可能会拒绝你，怎么办？有的人可能会这样问：“请问您下周什么时候有时间我们来见一下？”客户可能说一周都没时间。如果换个问法：“下周是周一见比较方便，还是周二见比较方便？”给他一个锚的参考，见面的成功概率就会大大增加了。

回到“为什么会出现锚定效应”这个问题，背后其实有两个原因。

第一个原因就是容易偷懒。比如我们分析俄乌之间的军事冲突对投资的影响，最简单的方法就是把过去的军事冲突翻出来做参考。有了参照物或以往经验，只需要计算相对量就能找出决策答案，相对简单。我们发现，过去的军事冲突之后，黄金价格会涨，石油价格会涨，但涨两天就跌下来了，股市基本上不受影响。

分析新冠肺炎疫情对股市的影响，我们可能会用2003年非典时期作为一个锚，看看当时非典对股市、经济的影响。但事实上，两个事件之间差别很大。因为2003年的非典大概持续了半年，到当年夏天就结束了。但这次新冠肺炎疫情对经济和社会的影响效应明显要长得多。

第二个原因就是人不太愿意改变自己，因为改变自己需要耗费很多精力和时间。人进行自我否定是很难的，所以投资市场中出现的各种锚定效应，其实跟消费中的锚定效应非常相似。人一旦设定了锚定对象，就很难去改变。这就和我们买手机是“苹果粉”还是“华为粉”“小米粉”一个道理。

在投资中，大多数人也会直观地把本金当作锚，账面上的钱多了就会开心，少了就会难受。但随着投资者认知的升级，越来越多的人开始转换思路，把“锚”变成了投资标的估值的高低和市场所处的阶段。

四、如何避免出现锚定效应

既然锚定效应是一个偏差，那怎么去解决这个偏差呢？有三种方法。

第一种方法：知识越渊博，懂得越多，经验越老到，越能够摆脱锚定效应。

有一段时间市场跌得很厉害，某天大盘甚至跌了四五个点，这时，如果有个经验比较老到的人，就会想：这算什么？因为他经历过当时2015年一开盘，所有股票全部跌停板的情况，都跌了10%。今天这只股票跌幅可能就五六个点，这样一比，那真是小巫见大巫。何况2015年股市跌下来之后又涨起来了。

所以经验越老到、越丰富的专家，受到锚定效应的影响就越小。我们要尽量多实验、多尝试，多经历、多体会，多研究、多思考。