§第39节 分享资产价格上涨收益（第1页）

§第39节分享资产价格上涨收益

通货膨胀意味着商品价格普遍上涨，其中尤其以资源类资产价格上涨速度最快。所以，及时投资并介入资源类资产，就会轻而易举地分享到价格上涨带来的收益，直至获利颇丰。

通货膨胀背景下资产尤其是资源类资产的价格上涨速度最快，所以无论个人还是企业，都可以也应当从这种资产价格上涨中分享收益。从个人角度看，也只有这样才能战胜通货膨胀。但这有一个前提，那就是你首先要提高这种资产配置比重，才能看到明显效果。

在各种家庭资产中，最熟悉的是这几年价格上涨最大的房地产。在适合个人和家庭抵御通货膨胀的方案中，买房是最受欢迎的，应当作为抵御通货膨胀的首选方法之一。

不知读者是否注意到，2010年10月召开的中共第十七届五中全会中明确提出，我国第12个五年规划要“调结构”，并且重点提到要深化资源品价格改革[注释1]。实际上这就意味着接下来我国将会进一步加大在资源领域的改革力度，这种加大改革力度必定会增强通货膨胀压力。

换句话说就是，大家要做好忍受更高通货膨胀的心理准备和物质准备。怎么办？应付办法之一就是“先下手为强”，顺应资源结构调整步伐提前介入资源类资产投资，从中分享价格上涨带来的收益。

资源类资产是最主要的现实财富

有经验的企业和个人，都会在通货膨胀高企时增加资源类资产配置比重。例如，从事实业的黄广生平时就特别关注大宗商品尤其与自己企业生产有关的原材料价格。每当市场行情出现变化时，他都会咨询专业人士，然后结合自己的判断，作出投资选择和策略调整。2009年末，他就大量储备了本企业生产所需原材料如棕榈油、天然橡胶、生产模具用的石墨等。这些原材料使用周期长，囤积下来不用担心变质[注释2]。

不用说，同样是通货膨胀，其性质和表现是各不相同的，所以在配置资产类资源时应当有所侧重。在黄广生看来，20世纪80年代的那次通货膨胀主要是价格“闯关”推动生产资料价格上涨引起的，90年代那次通货膨胀则主要是经济过热和信贷膨胀引起的，最近几年来我国的通货膨胀主要是货币流动性泛滥造成的。所以，如果说2008年全球金融危机时大家都缺少资金，当时是“现金为王”的话；那么2009年就是“信心为王”了。随着2010年全球经济开始复苏，这时候最稀缺的是资源，所以现在又转向了“资源为王”。也就是说，从2010年下半年开始，从抵御通货膨胀角度看，买什么都不如买资源。

那么，什么是资源呢？不同时代对资源的定义也不同，关键是要能识别这个特定时代的资源类资产究竟是什么。

例如，我国清朝时候实行的是银本位制，银子既是一种货币，也是一种资源。值得注意的是，我国本身是不产银子的，需要进口。而要进口银子，就要拿东西去换。拿什么去换呢，当然就是我国特有的丝绸、茶叶等资源了。伴随着源源不断的资源出口，银子从墨西哥经西班牙进入我国。可是，这种资源出口多了国外的银子就不够了，就出问题了。大约到1780年左右，西班牙就没有银子买我国的丝绸、茶叶了；随后英国的银子也不够了，所以就动歪脑筋对我国出口鸦片来平衡贸易[注释3]。

后来禁烟英雄林则徐分析说，就是因为英国人把鸦片卖给中国才导致中国贫穷的。而实际上呢，更准确的说法是中国输入鸦片导致了银子流失，引发了货币制度失效。也就是说，是清朝的货币制度不对造成的。如果换一种制度，不是以金银为本位，中国就不必为了进口银子而出口资源，也就不会有后来的鸦片侵入了。

所以说，虽然金银本位制在全球实行了好多年，但这种制度对出产金银的国家是有利的；而不出产金银的国家要想得到它，就必须输出资源。这表明金银本身就是一种资源，因为只有资源才能和资源相交换。

推而广之，凡是在今天期货市场上能够作为期货交易的资源，也都是可以作为本位制的。也就是说，都可以把它当作资源类产品。要想战胜通货膨胀、分享资产价格上涨收益，就可以首先从这里面找，首先从期货市场上的这些品种看作是最主要的现实财富。

话说回来。对于普通百姓来说，最熟悉的资源还是煤炭、石油、大宗农产品等。

以股票投资者熟悉的煤炭股为例。在面临通货膨胀时，投资煤炭股等资源类股票，有助于从中分享资产价格上涨带来的收益，这种获利回报率会高于股市大盘的平均回报率。

历史数据表明，温和通货膨胀阶段资源类板块的股票总能明显跑赢股市大盘。例如在1973年、1974年、1979年全球石油危机期间，日本和美国的资源类股票在恶性通货膨胀发生前都给了投资者超额收益。在我国，2006年、2007年股市也在经济高速增长和通货膨胀率高企的背景下走出了一波大行情。尤其是2006年7月到2007年9月期间，股市中的采掘板块收益率超过沪深股市300指数103%[注释4]。

而从2011年的情况看，由于全社会对通货膨胀预期仍然较高，所以煤炭资源作为上游资源类产品，价格向上势在必行。与此同时，历史经验表明，通货膨胀时期的煤炭价格与国际原油价格走势高度相关，例如2007年至2008年间，两者的相关系数高达0。96。所以在国际原油价格不断上行的背景下，会助推煤炭价格上升。

明确了这一点，投资者就可以因势利导采取适当投资策略，抓住机会介入煤炭资源类股票了。具体地说，由于通货膨胀时期焦煤价格弹性比动力煤价格弹性大，所以在通货膨胀初期最好是投资动力煤、无烟煤股票；在通货膨胀高企时，优先关注焦炭煤股票。这样的投资策略因为会踏准煤炭资源价格波动节奏，获利更丰。

顺便提请注意的是，煤炭股属于典型的周期性股票，受政策面变动影响较大，所以要特别关注政府在应对通货膨胀时会推出什么样的干预措施。在这其中，焦炭煤和无烟煤的市场化程度高，所受影响较小。

[注释1]王莹：《我国资源领域改革势必加大通胀压力，难题考验管理层》，2010年10月22日新京报。