修订说明（第2页）

这些人虽然也标榜自己在学巴菲特，但其实他们并不是真的信奉并践行价值投资，只是眼馋巴菲特耀眼的巨额财富。就好比有渔夫从村口捕鱼回家，几乎没有人会去关心他今天是怎么捕鱼的，只会关注他今天有没有捕到大鱼一样。

六，价值投资理论在中国大有可为

巴菲特的价值投资理论在中国不是不适用，而是大有可为。

先看巴菲特。2018年3月末伯克希尔公司的股价是每股299100美元，比1965年末的19。46美元上涨15369倍，53年间的复合增长率为19。9%。也就是说，如果当时你有1万美元的伯克希尔股票，现在值1。54亿美元。

再来看中国股市。上证综合指数从1990年12月19日的100点至2018年3月末的3168。9点，28年间的复合增长率为13。0%。虽然逊于巴菲特，可遗憾的是居然几乎没人“看得上”“这么点收获”。

研究表明，最优秀的上市企业其长期回报率也只有15%左右，巴菲特20%左右的长期回报已达到极致；现在你要想超出他许多，这就叫欲速则不达。就像开车，10次事故9次快，不出问题才奇怪。

所以，要想学巴菲特，甚至超越巴菲特，首先要把重点放在少犯错误上，不亏即赢。在过去的53年里，巴菲特只有两年是亏损的，分别是2001年的6。2%和2008年的9。6%。2008年正是爆发金融危机之时，当年上证综合指数从前收盘的5261。6点跌至年末的1820。8点，跌幅高达65。4%；当年标准普尔500指数从前收盘的1468。4点跌至年末的903。3点，跌幅也有38。5%，巴菲特却只亏损9。6%，绝对是跑赢大市了。

最新例子是，中国股民在2015年的股市暴涨暴跌中亏损额大多超过13甚至12；还有不少人因为融资融券被强行平仓，亦即亏损100%。相比之下，巴菲特所说的“别人贪婪时你要恐惧、别人恐惧时你要贪婪”，早已被人抛到九霄云外。

改动之处

七，在系统化、系列化上进行了规范

这一套五本图书过去都是以单行本陆续出版的，现在以丛书面目同时推出，在系统性、系列化、统一体例和篇幅上有了进一步的提高。

总体来看，五本图书都有较大幅度的修订和完善，新增案例和数据已更新到2017年末。其中，修改篇幅最大的是《巴菲特投资10堂课》，超过全书13内容。

八，在可读性、表述准确性上下功夫

本丛书作者严行方是我国著名财会专家，《会计大典》《会计辞海》《中国第三产业财务会计百科全书》等权威著作主要撰稿人之一，在大中华区已出版著作130多部。他熟悉企业经营管理，担任过企业领导，对书中各项财务数据及概念的表述更专业，也更到位。

五本图书虽然都讲巴菲特，但内容各有侧重，并无重复，值得细细研读。并且，作者拥有巴菲特研究的翔实资料，所以书中看不到那种“传主事迹不够、就用别人来凑”的东拉西扯，具有较高的性价比和纯洁性，不会有读了这一本不想再看其他四本的感觉，每本都很精彩。

九，继续高举价值投资和长期投资大旗

价值投资是一条布满荆棘的人迹罕见之路，国外如此，国内尤甚。

君不见，几乎所有媒体上都簇拥着所谓股评家、投资顾问、分析师、咨询师、策略师、金融师等，满嘴尽是巴菲特漠不关心的各种技术分析，几乎从来不会去采访真正的价值投资者。

因为这些媒体很清楚，投资和投机水火不容，一旦两路人马相遇，必定会争论不休。而观念的认同又岂是能通过辩论得到解决或统一的呢；如果是这样，那也就小看了洗脑的力量。所以，为了确保自身利益（收视率和广告费），只好迎合投机土壤，遍播所谓股评和预测。

关于这一点，巴菲特1984年在美国哥伦比亚大学庆祝他的恩师、华尔街教父本杰明·格雷厄姆所著《证券分析》一书发行50周年大会上演讲时，就预料到了。他说，价值投资精髓没有多少人愿意听，“在我奉行这项投资理论的35年中，我不曾目睹价值投资方式蔚然成风。人的天性中似乎存在着偏执的特色，喜欢把简单的事情弄得更复杂。最近30年来，学术界如果有任何作为的话，都完全背离了价值投资的教训。而且很可能继续如此。船只环绕地球而行，但地平之说仍会畅行无阻。在股票市场上，价格与价值之间还会存在着宽阔的距离，而奉行格雷厄姆与多德理论的人也会繁荣不绝。”

确实如此。几乎所有投机者包括专业机构和广大散户，长期来看都不可能跑赢市场。如果你是中国股民，可以简单地算一算——上证综合指数从1990年末至2018年3月末的28年间复合增长率为13%，按照巴菲特对投资业绩回报比指数要高出10个点即每年增长23%的基本要求，这28年间你的总回报率应该达到329倍——你有吗！

为什么会这样？巴菲特早在2008年伯克希尔公司股东大会上就揭晓了谜底：“读一切可读之物”。巴菲特之所以会成为“股神”，其基础就是每天五六个小时的阅读。如果一个人从来不看书报不学习，而是四处打听小道消息，然后据此下注，你觉得他会赢吗！

2017年5月6日，他在伯克希尔公司股东大会上回答“如何唤醒1亿中国股民，让他们从投机变成投资”时委婉地说：“中国的股市像赌场，市场博弈机会多；如果你是聪明的人，你才能够抓住机会。”而其实，巴菲特真正想说的是：“赌性强的股市，更容易暴露和放大非理性行为，从而导致投资者遭受巨大损失。”

现在，值此2018年伯克希尔公司股东大会隆重举行之际，《巴菲特投资系列》丛书的全面修订和推出，意在继续高举价值投资大旗，让更多投资者学到巴菲特的投资和成功精髓。道理很简单：唯有价值投资能够解释得通，也才符合逻辑。正如巴菲特所说：“如果不是价值投资，难道要进行无价值投资吗？”“没有其他的代替方案”！

2018年4月

[1]华伦·布费是当时对沃伦·巴菲特的译名。