§第26节 国际输入型通货膨胀（第1页）

§第26节国际输入型通货膨胀

我国对外依存度居高不下，尤其是人民币汇率形成机制的特殊性，使得我国外汇储备越多、国内货币流动性就越大，随之而来的是国际输入型通货膨胀在我国的压力也越来越大。

输入型通货膨胀认为，国外商品和生产要素价格的上涨会引发国内物价普遍上升。一个国家的经济开放度越高，发生输入型通货膨胀的可能性就越大。尤其是在出现全球性通货膨胀的情况下，这种输入型通货膨胀更容易通过国际贸易、跨国公司、开放型经济部门广为传播。

从中容易看出，输入型通货膨胀的传导途径主要有：

①国外商品的价格传导。国外商品价格的上涨，会牵引本国更多商品出口，并拉高出口价格，从而顺带提高国内的产品价格。

②货币供给传导。国外商品价格的提高会加大本国出口贸易顺差、增加本国外汇储备，从而导致国内货币供应量增加、拉动物价普遍上涨。

③成本传导。国际市场上石油、原材料等价格的上涨，会拉动国内基础产品的输入价格相应增加，从而引发成本推动型通货膨胀。

进入2011年后，复杂多变的国际环境如日本大地震、美英法等国对利比亚开火等不确定性因素，都进一步增加了我国输入型通货膨胀压力。日本大地震随即引发全球商品价格大幅度波动，利比亚战争爆发后国际石油价格大幅度上涨等，都是明摆着的事。

经济开放度越高，输入型通货膨胀压力越大

总体来看，一个国家的经济开放度越高，可能受到的输入型通货膨胀压力就越大。而我国目前的情况是，经济发展已经大规模进入全球市场，所以与过去相比，我国目前的输入型通货膨胀压力也比过去要大得多。具体数据是，在我国每年3万亿美元的GDP中，进出口比例高达60%以上，这样的情形在全球经济史上都是很少见的[注释1]。

这当然可以说是我国推行改革开放的成就，具体地说是实行改革开放以来我国的要素成本低廉、制度成本急剧下降、学习曲线上升，这种“三合一”成就了中国经济崛起；但与此同时，由于我国实行的是人民币汇率盯住美元的外汇机制，出口量大增而赚取的大量美元都需要发行相应的人民币来作支撑，这样就必然导致国内人民币发行量急剧增加。

由此可见，如果我国不能通过扩大内需来减少目前数额庞大的外汇储备，上述问题就不可能得到很好解决。

毫无疑问，一个国家不能没有外汇储备，但其规模决不是越大越好。2011年6月我国外汇储备已经达到31975亿美元，离首次突破2万亿美元还只有一年[注释2]。我国外汇储备稳居全球第一，因此没少授人口实。

一方面是全球各国都为中国拥有如此庞大规模的外汇储备感到害怕，担心中国不知道什么时候会用这笔钱去“买空”某个国家的物资，从而在全球推动通货膨胀；另一方面，数额庞大的外汇储备所相应付出的人民币，又会在国内推动通货膨胀上升，实在是两头不讨巧。

这也是当今全球各国逼迫人民币汇率升值的主要理由之一。

在这些国家看来，只有共同逼迫中国让人民币汇率升值，才能缩小中国的贸易顺差，从而推动全球经济增长。当然，从中国的角度看，这种观点和做法恰好颠倒了因果关系。中国认为，正确的途径应当是我国通过积极扩大内需来减少进出口额、缩小外贸顺差，由此减小人民币汇率升值压力，同时也可以降低国内通货膨胀压力。

除了我国数额庞大的外汇储备外，全球受欧美债务危机刺激造成经济成本过大，已经引发全球债务激增，并且这种趋势正在向全球蔓延。

其中尤其是美国。美国联邦政府的债务占GDP比重“仅次于二战时期创下的峰值，而高于一战和大萧条时期的水平。从财政角度来说，美国经济如同处于第三次世界大战之中”，急需通过美元贬值来转嫁债务危机。据美国财政部2011年3月初估计，美国将在2011年4月15日到5月31日之间达到14。294万亿美元的债务最高限额[注释3]。这时美国政府将面临两种选择：一是上调债务最高限额，二是因为已经触及债务最高限额所以不能继续借贷只能宣告政府破产。更骇人听闻的是，早在2009年全球金融危机爆发前，美国财政部公布的2008年度财政报告就表明，当时美国联邦政府的累计债务已经高达65。5万亿美元，联邦政府净资产是负59。3万亿美元。65。5万亿美元不仅超过美国GDP的4倍，也已经超过了全球GDP[注释4]。

请不要为美国政府的“负债累累”而庆幸。从第二次世界大战结束以来美国债务的削减的经验看，接下来美国一定会把“债务货币化”当作他们的“成功”经验来广泛使用[注释5]，倒楣的是其它国家，又要出现输入型通货膨胀了。尤其是我国，是美国觊觎已久的美元贬值泄洪地。

再从我国国内的情况看。2010年9月末我国广义货币余额达69。64万亿元，比同期26。87万亿元的GDP总额超出42。77万亿元。也就是说，我国超量发行的货币高达42。77万亿元，成为我国通货膨胀主推手[注释6]。

对此，中国人民银行研究局局长张健华有些不以为然，认为这种算法“没有理论、现实依据”。但至于“理论、现实依据”究竟是什么，他没有说，公众不得而知。但这不要紧，我们可以换个角度来进行对比。俗话说，“不怕不识货，就怕货比货”，一比较就真相大白了。

与上述同期，美国的GDP是14万亿美元，广义货币余额是8。7万亿美元，比例约占62%。而中国的这一比例是190%。如果仅仅进行这样的简单比较，结论只有一个，不是我国的货币政策太宽松了，就是美国的货币政策太紧了。

但接下来公众要问的是，为什么美国要实行这种“紧缩”货币政策呢？原来，美国大量增发货币，当然会造成美元的大幅度贬值，可是这种美元贬值是全球性的。全球的美元都在贬值，能够帮助美国烂掉在全球的巨额债务，提高美元在美国国内的购买力。所以你能看到，2010年9月美国国内的核心通货膨胀率只有0。9%，是过去60年来的最低点。

美国百姓每个周末去商场购买一大车生活用品也用不了几个美元，所以美国人的“幸福指数”很高，任凭政府如何加大美元发行量，美国国内愣是没有多少人愿意去反对。