§第20节 需求拉动型通货膨胀（第2页）

以后者为例。当前我国各地的基础设施建设已经初步完善，无论政府投资还是社会投资，如果仅仅是一些锦上添花的项目，投资回报率就必然会较低，甚至有可能得不到回报。所以容易看到，许多一哄而起的项目造成了严重的产能过剩，甚至投入产出为负。

需要指出的是，这种投资回报率低甚至没有回报，虽然不会改变货币财富格局，却会因为消耗更多物资而推动通货膨胀。

尤其是2009年以来我国各地区、各行业中广泛存在着重复投资、提前投资、胡乱投资等现象，这是我国中长期通货膨胀的内在压力之一。

[注释1]何孝星、张宁：《国内一般物价水平上涨的结构性分析》，2010年第10期经济学动态。下同。

次要原因在于资源稀缺

通货膨胀必然会令人越来越重视资本稀缺问题。因为在产能利用率很低的时候，总需求扩张拉动的只是产量的增长；而当产能利用率出现明显提高后，总需求的扩张就必定会体现在价格上涨上。

根据这一原理，这几年来我国通货膨胀加剧，恰好表明我国的产能利用率正在出现明显提升，而这又是资源趋向稀缺的表现。

由于我国的这种总需求扩张主要是出口拉动形成的，所以政府为了抑制经济过热、把重点放在控制国内投资上，这样的宏观调控思路有点南辕北辙。因为这种控制投资的结果，必然会压缩未来供给潜能，更加加剧资源稀缺程度，也更加加剧通货膨胀[注释1]。

需求拉动型通货膨胀之所以说与资源稀缺性有关，是因为只有当这种资源比较稀缺时，才可能拉动它的价格上扬；如果这种资源敞开供应（如空气），哪怕货币发行再多，也撼动不了它的价格（如果它确实也有标价的话）。

资源的这种稀缺性实质具有两层含义：一是这种资源不可再生，并且存量逐渐减少；二是由于这种资源的稀缺，所以如果要继续增加资源产品供给，无论开采难度还是成本都会趋于上升[注释2]。

例如，前者主要有煤炭、石油、天然气等资源。有机构预测，目前这些资源的探明储量在全球可供开采年限分别为162年、40年、65年，在我国可供开采年限分别只有100年、20年、37年。开采完了怎么办？至少现在还没有找到合适的办法。后者主要是指自来水等资源，这些资源虽然还没有面临枯竭危险，但要继续开采难度和成本都会上升。最典型的是近几年来我国国内各大中城市的自来水价格大幅度上调，就是地下水位下降导致开采成本上升造成的，从而显得自来水的这种稀缺性越来越强。开采难度和成本上升了，需求又保持不变，甚至还要进一步加剧，价格当然就会被拉上去了。

从全球经济中长期发展看，随着全球各国经济的快速发展，人类对自然资源的消费需求也会日益扩张，所以，这些自然资源价格总的趋势是向上不断提高，从而在全球范围内拉动资源价格上涨。

也就是说，只要这些自然资源的稀缺性特征没有改变，并且又是必要的生产投入要素，要想长期控制这些资源的价格就不可能。

不过需要指出的是，至少在这些资源还没有枯竭之时，资源的开采规模和力度与资源价格之间还是遵循市场规律的，那就是主要看供需关系。当开采量大、暂时供过于求时，价格就可能会出现下跌。所以总体上看，以五到十年为期来进行考察，这种需求拉动型通货膨胀会呈现出跳跃式上升态势，而不可能箭头一直向上、一路攀升。

根据汤姆孙-路透的资料，如果以1967为基年，指数初始值为100，全球1956年至2009年的连续商品价格指数（CCI[注释3]）如下图所示：

据此判断，从全球范围看，由于2001年至2008年间国际大宗商品价格上升过快，CCI从2001年末的100多点上涨到2008年6月的596点，接下来的中短期内，全球主要资源价格可能会处于一个相对平台整理阶段。也就是说，从短期内看这种由于资源价格上涨造成的通货膨胀风险已经大大缓解了，可以相对保持一个时期。

而从我国国内的情况看，由于目前大宗商品价格仍然处于高位，并且短期内价格波动比较剧烈，所以国际大宗商品的这种需求型拉动型通货膨胀因素依然是存在的，但会以间隙性症状出现为主。

[注释1]陈文招：《通货膨胀与资本稀缺下的投资策略》，2007年9月30日顶点财经。

[注释2]何孝星、张宁：《国内一般物价水平上涨的结构性分析》，2010年第10期经济学动态。下同。

[注释3]CCI指数是基于基准年平均值以来的商品价格的加权平均值。