§第20节 需求拉动型通货膨胀（第1页）

§第20节需求拉动型通货膨胀

把需求拉动作为通货膨胀的原因，看起来有道理，实际上依然是货币超发造成的。如果不是货币超发造成“性别比”失调，又怎么会出现“过多”的货币追逐“过少”的商品呢？

需求拉动型通货膨胀认为，当商品和劳务的总需求超过总供给时，过剩需求就会拉动物价普遍上升，从而表现为“过多的货币”追逐“过少的商品”。追根溯源，根本原因还是因为货币发行太多造成的。

有人认为，这种需求拉动型通货膨胀在我国是主流。最典型的是2007年上半年，我国经济增长率和通货膨胀率双双反弹，就意味着总需求曲线和总供给曲线在向右快速移动；并且总需求曲线跑得比总供给曲线快，说明这种通货膨胀是典型的需求拉动型通货膨胀。

从结构上看，我国资本稀缺的主要原因在于出口过多。虽然制造业全球化必然会要求生产要素在全球进行合理配置，但毫无疑问，房地产、劳动力、基础设施等都具有不可贸易性和供给刚性，从而必然需要对资源需求进行重估，而这种重估的表现其实就是价格上扬。

不用说，如果要进一步追问为什么商品和劳务的总需求量会超过总供给时，说到底，还是因为货币发行过多造成的。所以，需求拉动型通货膨胀的根源，仍然可以追溯到超量发行货币那里去。

主要原因在于货币发行太多

需求拉动型通货膨胀的前提是经济中实现了充分就业。

也就是说，只有当各种资源已经得到充分利用，这时候的总需求继续增加已经不可能增加产量而只会引起物价上涨，从而形成通货膨胀。如果经济中还没有实现充分就业，还有闲置的机器设备等要素，这时候的需求增加只有在无法得到迅速满足时才会推动价格上升，从而出现通货膨胀。而这时候由于原来的经济还没有达到充分就业，所以这种价格上涨仍然会刺激总供给的增加，从而增加国民收入。

那么，什么情况下才会引发需求拉动型通货膨胀呢？这主要是：

①财政赤字。当政府财政支出超过财政收入形成财政赤字，政府就会通过增量发行货币来弥补赤字，从而导致总需求超过总供给。

②投资需求过大。国内投资总需求超过国内总储蓄和国外资本流入之和，也会形成所谓的“投资膨胀”。

③消费需求过大。国内消费总需求超过消费品供给和进口消费品之和，也会形成所谓的“消费膨胀”。

不用说，在上面三个因素中，每个因素都会形成总需求超过总供给从而拉动需求型通货膨胀，通过物价上涨来弥补供求缺口。

根据前面所说的，需求拉动型通货膨胀的根源最终可以追溯到货币因素上去。也就是说，任何需求如果没有货币量的增长为前提，这种需求就是一句空话。就好比说，你要买一样东西，可是你手里没“钱”（货币），你的需求就无法变成现实。政府、社会也是如此，只有当这种总需求通过增量发行货币表现出来，它才有能力去“追求”商品和服务。用经济学术语说，只有这样才能表现为“有支付能力”的需求。

所以，过度的总需求必然表现为过度的货币需求；而过度的货币需求，又必然会拉动通货膨胀。这时候，主要通过两条途径产生：一是经济运行对货币需求大大减少，这时候虽然货币量并没有增加，却会显得相对过剩，表现为一种“支付能力过剩”；二是经济运行对货币需求量变化不大，这时候纯粹表现为货币量供应量增加、货币供应相对过剩。

应该说，这两种情况都会形成需求拉动型通货膨胀，但不用说，由于前一种情况即经济运行对货币需求量减少的情形很少见，所以以后一种情况推动通货膨胀较为常见。

值得注意的是，这里所说的“总需求”看起来简单，其实很复杂。就拿投资需求来说，除了政府投资外还有民间投资；而消费需求，又包括国内消费和出口两大部分，其中的每一部分都很复杂，并不是政府想控制就能控制得了的，这也就决定了需求拉动型通货膨胀的类型和过程都很复杂。并且，由于我国国情和经济发展过程的特殊性，决定了与国外发达国家相比，我国的总需求常常会表现出独特的一面来，甚至用普通宏观经济学来解释，都有许多感到难以解释的地方[注释1]。

例如，同样是投资，除了看投资规模外，更要看投资质量。就拿2009年我国增量发行的9万亿元人民币和2010年的8万亿元人民币来说，由于主要投向是各种基础建设而不是用于支持消费，所以这种投资并不一定具有对应需求，所以很难保证这种投资就能有效增加商品或服务，完全有可能造成资源闲置和产能过剩。进一步说，投资活动的关键在于投资效率，即能不能达到原有的投资目的和投资收益。

看看现实，无论是我国的政府投资还是民间投资，都有点“找不到”投资方向的感觉。实际上，这就表明这种投资效率在下降、投资效益越来越没有把握。仔细分析，原因主要有两点：一是我国在政府投资决策体制方面存在问题、效率不高；二是投资本身的边际报酬率在递减。