§三传统的融资渠道和方式（第3页）
相对于银行借款融资，发行债券的利息负担和融资费用都比较高。而且债券不能像银行借款一样进行债务展期，加上大额的本金和较高的利息，在固定的到期日，将会对公司现金流量产生巨大的财务压力。
公司发行债券要由董事会制定方案，股东大会作出决议。同时需要提出申请，最终由国务院证券管理部门批准。因此对于小规模企业而言，发行债券并不是一项能广泛使用的融资渠道。
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根据我国《公司法》等法律法规的规定，公司申请发行债券由国务院证券管理部门批准。证券管理部门按照国务院确定的公司债券发行规模，审批公司债券的发行。公司申请应提交公司登记证明、公司章程、公司债券募集办法、资产评估报告和验资报告。
（3）融资租赁
租赁，是指通过签订资产出让合同的方式，使用资产的一方（承租方）通过支付租金，向出让资产的一方（出租方）取得资产使用权的一种交易行为。在这项交易中，承租方通过得到所需资产的使用权，完成了筹集资金的行为。租赁分为融资租赁和经营租赁。
夏季来临，北京“凉爽”冷饮制造公司的产品销量日渐增加，现有生产线难以满足市场需求。但公司规模较小，难以采用银行借款及股票、债券融资模式。公司找到一家冷饮生产设备租赁商，提出了两个方案：第一种方案，在夏季临时租赁冷饮生产线4个月，公司支付租金，4个月后归还设备；第二种方案，公司租赁该设备2年，2年内的租金包含设备价款、利息费用等相关费用，2年到期后设备归“凉爽”公司所有。
其中，第一种方案叫作经营租赁，第二种方案叫作融资租赁。
经营租赁是由租赁公司向承租单位在短期内提供设备，并提供维修、保养、人员培训等的一种服务性业务，又称为服务性租赁。经营租赁的特点主要是：
◇租赁期较短，短于资产的有效使用期，在合理的限制条件内承租企业可以中途解约。
◇租赁设备的维修、保养由租赁公司负责。
◇租赁期满或合同中止以后，出租资产由租赁公司收回。经营租赁比较适用于租用技术过时较快的生产设备。
融资租赁是由租赁公司按承租单位的要求出资购买设备，在较长的合同期内提供给承租单位使用的融资信用业务，它是以融通资金为主要目的的租赁。融资租赁的主要特点是：
◇租赁期较长，接近于资产的有效使用期，在租赁期间双方无权取消合同。
◇由承租企业负责设备的维修、保养。
◇租赁期满，通常采用企业留购办法，即以很少的“名义价格”（相当于设备残值）买下设备。
1）融资租赁的基本形式
◇直接租赁。直接租赁是融资租赁的主要形式，承租方提出租赁申请时，出租方按照承租方的要求选购，然后再出租给承租方。
◇售后回租。售后回租是指承租方由于急需资金等各种原因，将自己的资产售给出租方，然后以租赁的形式从出租方原封不动地租回资产的使用权。在这种租赁合同中，除资产所有者的名义改变之外，其余情况均无变化。
◇杠杆租赁。杠杆租赁是指涉及承租人、出租人和资金出借人三方的融资租赁业务。一般来说，当所涉及的资产价值昂贵时，出租方自己只投入部分资金，通常为资产价值的20%～40%，其余资金则通过将该资产抵押担保的方式，向第三方（通常为银行）申请贷款解决。租赁公司然后将购进的设备出租给承租方，用收取的租金偿还贷款，该资产的所有权属于出租方。出租人既是债权人也是债务人，如果出租人到期不能按期偿还借款，资产所有权则转移给资金的出借者。
2）融资租赁的特点
◇能迅速获得所需资产。融资租赁集“融资”与“融物”于一身，融资租赁使企业在资金短缺的情况下引进设备成为可能。特别是针对中小企业、新创企业而言，融资租赁是一条重要的融资途径。有时，大型企业对于大型设备、工具等固定资产，也需要融资租赁解决巨额资金的需要，如商业航空公司的飞机，大多是通过融资租赁取得的。
◇财务风险小。融资租赁与购买的一次性支出相比，能够避免一次性支付的负担，而且租金支出是未来的、分期的，企业无须一次筹集大量资金偿还。还款时，租金可以通过项目本身产生的收益来支付，是一种基于未来的“借鸡生蛋、卖蛋还钱”的融资方式。
◇限制条件较少。企业运用股票、债券、长期借款等融资方式，都受到相当多的资格条件的限制，如足够的抵押品、银行贷款的信用标准、发行债券的政府管制等。相比之下，租赁融资的限制条件很少。
◇租赁能延长资金融通的期限。通常为设备而贷款的借款期限比该资产的物理寿命要短得多，而租赁的融资期限却可能接近其全部使用寿命期限；并且其金额随设备价款金额而定，无融资额度的限制。
◇资本成本高。其租金通常比举借银行借款或发行债券所负担的利息高得多，租金总额通常要高于设备价值的30%。尽管与借款方式比，融资租赁能够避免到期一次性集中偿还的财务压力，到高额的固定租金也给各期的经营带来了分期的负担。
【点评】债务融资的最大缺点在于财务风险较高。而且由于债务融资通常要求企业具有相当的资产规模和经营规模，中小企业在股票、债券融资方面均存在一定的困难。当企业具有较高行业知名度和市场占有率后，这些方面能更好地为企业所运用。