34 查理芒格的鼎力相助（第2页）

韦斯科金融公司有很多投资项目与伯克希尔公司相同，目前的主要投资对象有美国运通公司、可口可乐公司、吉列公司、富国银行等。巴菲特经常提到的“超级猫”业务，也是韦斯科金融公司的一项主业，它在这方面的实力甚至要超过英国伦敦的劳埃德集团。为此，韦斯科金融公司还专门成立了一家韦斯科金融保险公司来开展这项业务。

1976年查理·芒格担任蓝筹票据公司总裁，蓝筹票据公司则从1972年就开始买入韦斯科金融公司股票，1983年彻底并入伯克希尔公司。

韦斯科金融公司原来是准备在1973年进行合并的，可是巴菲特和查理·芒格感到售价太低才取消了这念头。他们在拜访了该公司总裁路易斯·文森特和公司创始人的女儿、最大的股东伊丽莎白·彼得斯后正式作出了这一决定，没料到股价由此出现大跌。这时候巴菲特和查理·芒格本可以趁价格下跌之际捞些便宜，可是他们认为自己应该对股价下跌负责，所以并没有“趁火打劫”，而是以蓝筹票据公司的名义出面一连6个星期以每股17美元的价格买入，占韦斯科金融公司总股本的17。7%。

这下子触发了美国证券交易委员会历时两年的调查，并于1976年正式起诉蓝筹票据公司，认为该公司持续以高于市场交易的股价买入韦斯科金融公司股票有抬高价格之嫌，属于暗箱操作。结果，蓝筹票据公司最终不得不赔偿韦斯科金融公司股东11。5万美元了结此事。

当然，接下来韦斯科金融公司和蓝筹票据公司合并，同时属于伯克希尔公司，它们的股权结构就变得相对简单了。

查理·芒格不无兴奋地说，韦斯科金融公司放弃高度管制的储蓄和贷款业，加入伯克希尔公司从事再保险业务，将来的利润会更丰厚。

查理·芒格在韦斯科金融公司1993年年报致股东的一封信中说，由于韦斯科金融保险公司的标准·普尔信用等级高达AAA级，所以它的法定准备金率只需要1%，而行业平均水平则高达13%。这就意味着它有更多的浮存金交给伯克希尔公司用于证券投资，获取丰厚的投资利润。

读者基本上可以这样认为，韦斯科金融公司在经营方面和伯克希尔公司一样具有安全性、稳定性以及货币市场上的可靠收益能力。查理·芒格坚持认为，只有高质量的业务和股票才经得起时间考验，而巴菲特说，查理·芒格按照业务质量而不是价格是否便宜进行投资的理念对他的影响是最大的。

《华尔街日报》曾经报导韦斯科金融公司的业务质量不如伯克希尔公司，而查理·芒格也多次谈到类似观点。他多次表示：“如果我们在1972年购买其它高质量的股票而不是韦尔斯金融公司就好了。”但即使如此也不得不承认，当年伯克希尔公司买入韦斯科金融公司时的股价只有每股6美元，而2003年出售该股票时的股价超过300美元，折合成年复合收益率高达15%，这已经让巴菲特感到非常自豪了。

查理·芒格认为，韦斯科金融公司不能完全看作是伯克希尔公司的克隆。他在伯克希尔公司1998年股东大会上说：“从每股账面价值看，韦斯科金融公司绝对不是伯克希尔公司的克隆。这只不过是历史的巧合而已。虽然我们会为韦斯科的将来努力，但显然伯克希尔的发展机会更多。”有人猜测，韦斯科金融公司的股票将来可能会成为伯克希尔C股。

【启示录】

查理·芒格每年都会像巴菲特那样给韦斯科金融公司的股东写一封亲笔信，不用一句陈词套话。遗憾的是，该公司由于一直没找到合适的收购机会，所以没有进行过任何合理收购，增长速度一直不快。

★向巴菲特推荐哈里·鲍托

这时，我的一位朋友向我推荐了哈里·鲍托，他没说什么对哈里·鲍托大加褒奖的话，只是告诉我也许他能帮我解决问题……毫无疑问，哈里·鲍托绝对是那一年的风云人物。他实现了我们制定的每一项目标，所有惊奇无不让我们感到欢欣鼓舞。一个又一个看似不可能的事情在他的手里化为现实，而且在困难面前他从来没有退缩过，他似乎是一个为迎接挑战而生的人。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特是这样炼成的】

巴菲特认为，查理·芒格对他的帮助最早应该从推荐哈里·鲍托说起。

很多人认为，在巴菲特有限公司1956年进行的购并活动中，对戴姆斯特制造公司的投资是很普通的一项。其实不然，因为该公司拥有良好的传统，并且有着非常巨大的发展潜力。巴菲特投资该公司时这家专门生产风车和农业设备的公司每股价格16美元，而其面值却高达72美元。很显然，巴菲特是投资了一家被他称为雪茄烟蒂式的股票。

巴菲特原来的设想是投资该股票所需资金只有面值的14，如果将来以面值差不多的价格出售大部分股票，就可以用这部分资金投资其他项目了。有了这样的打算，巴菲特在先后5年时间里不断地、零星地买入该股票，到1961年中期时的买入价格为每股30。25美元，而这时候他已经拥有该公司70%以上的股份，完全控股了该公司。

可是结果呢，巴菲特原先的如意算盘并没有变成现实。控股该公司后，巴菲特最初采用的传统投资管理模式如提高资本利用率、改善营业利润、降低管理费用等根本不起任何作用。

就在这时候，当时还是一家变压器工程公司董事的查理·芒格向他推荐曾经在该公司任职、后来从事困难救济咨询工作的哈里·鲍托。

1962年4月17日巴菲特会见了哈里·鲍托，承诺只要能实现目标报酬绝对不是问题。哈里·鲍托第二次世界大战时在部队当军医，后来获得了大学会计文凭，并且在多家公司任职。有一点是肯定的，他这辈子做梦都想不到自己会有朝一日掌管农用设备公司。

就这样，一个星期后的4月23日哈里·鲍托走马上任，正式成为戴姆斯特制造公司总裁。他和巴菲特都认为，要改变现状首先要降低成本，所以公司很快就裁减了100名员工，这在当地引起轰动。要知道，该公司所在地的那个小镇总人口也不过只有1。2万人。

有人说，裁减人员不会影响当地经济发展吗？哈里·鲍托的说辞是，戴姆斯特制造公司扭亏为盈就是对地方经济的大力支持。这条理由说服了当地市长，并且取得了政府支持。后来，该公司出售给当地投资者继续经营，果然在地方经济发展中发挥了重大作用，这是后话。

哈里·鲍托上任后浑身充满活力，每天总是忘我工作，对制定的规章制度总会不折不扣地执行下去。他不但对工作精益求精，而且直言不讳，从来不做表面文章，很受巴菲特欣赏，两人很快成为好朋友。

哈里·鲍托采用的方法既原始又简单，却非常有效。为了达到巴菲特提出的存货周转率指标，在存货数量已经很低的情况下，他找来一名油漆工，在一间最大的仓库四周墙壁上10英尺高的地方画了6条白线，然后告诉工厂主管说，如果货箱在规定期限内不能降到白线以下，除运输工以外的所有人员都必须辞退。在这以后，他不断降低白线高度，一直达到满意的存货周转率为止。

哈里·鲍托非常清楚，当时该公司的问题很多，不采取强硬措施根本不行。但非常可贵的是这个人特别自信，他坚信有志者事竟成，只要下决心一切问题都会迎刃而解。

他说，尽管有些目标事后看来高不可攀，但通过出售积压产品、呆滞商品、残余原材料，削减甚至取消所有部门的费用开支、提高产品销售利润率、重新调整市场营销部门等措施，终于实现了巴菲特提出的目标要求。

当然，在这个过程中无论巴菲特、查理·芒格还是其他人都一直在帮他出谋划策，这让他在工作中如鱼得水。例如，在调查销售价格结构时，需要通过所有完工产品的合计数来计算备用品及维修部件价值，这时巴菲特和查理·芒格就帮他出主意，教他如何把所有部件进行简单分类。结果，原来估价30万美元的存货居然卖到了200万美元的价格。

显然，这是一种高定价策略。然而让他欣慰的是巴菲特并没有对此提出任何质疑，并且在以后的高价销售过程中也没有遇到任何阻力，充分显示了巴菲特“用人不疑”的原则。

正因如此，他又一鼓作气对其它产品价格进行了调整，并为继续提高价格寻找依据。在此基础上，建立了一整套成本数据系统。

巴菲特兴奋地说：“对于巴菲特有限公司来说，真正有意义的是我们得到了一位最有价值的合作伙伴，在未来的控股公司中，他将为我们带来更多的惊喜、更多的收获。”“聘用哈里也许是我一生中作出的最重要的管理决策。在前两任经理任期里戴姆斯特简直一塌糊涂，而且在银行看来几乎到了破产边缘。如果戴姆斯特不能翻身，我的人生和财富都不可能有今天。”从中容易看出，哈里·鲍托对巴菲特有多么重要了。

事实上，在哈里·鲍托一生的职业生涯中，他先后成功地扭转了25家公司颓势，被人们称为“不良业务的医生”；而他自己也经常这样自称。唯一让他感到遗憾的是，他过早抛出了伯克希尔公司股票。

【启示录】

巴菲特认为起用哈里·鲍托是他一生中的重要决策，但显而易见这要特别感谢查理·芒格的推荐。否则，哪怕哈里·鲍托本事再大，巴菲特又到哪里去找这个人才呢？一个好汉三个帮，就是这个道理。