15 凭财务实力站在第一线（第2页）

总体来看，在所有客户提出的全部保险业务中，伯克希尔公司只接受其中的2%；换句话说，98%的业务是被它拒绝的。

伯克希尔公司在这方面的筛选标准有很多，除了资金、收益方面的考量，还要考虑规避再保险风险。为此，伯克希尔公司会对一些超巨额保单可能发生的损失赔偿金额制定一个上限，把它控制在自己能够承受的范围内。

例如，如果飓风袭击美国东海岸尤其是纽约地区，伯克希尔公司这时能够承受的一次性损失上限为6亿美元。在这种情况下，如果同一个城市在2个星期内连续遭到这样的飓风袭击，这时候伯克希尔公司的资金实力也能承受得起，只是整个公司当年已经没有多少利润可言罢了。

事实上，1992年的第三个季度美国佛罗里达州就遭遇到了安德鲁飓风袭击，从而使得伯克希尔公司不得不为此支付1。25亿美元赔偿。

所以，巴菲特在伯克希尔公司1994年年报致股东的一封信中说：“如果现在有哪一家保险公司要求我们报价的话，我们可以提出5亿美元的承保金额。我相信在这个行业中还没有人能够做到这一点。”巴菲特这里所指的5亿美元，就是指一次性损失的承保上限。

正因为有了这样强大的财务实力，飓风之后，伯克希尔公司能够继续在佛罗里达州大量签署保单。据2002年Fox-Pitt　Kelton提交的报告表明，伯克希尔公司保费收入总额的5%是从佛罗里达州的财产险包括住户、各种险种的商业险、自有财产险、汽车险等实现的。

除此以外值得一提的是，1994年伯克希尔公司还为加利福尼亚州的汽车保险商“二十世纪工业保险公司”承保了一份价值4亿美元的再保险保单。可以说，没有“金刚钻”是不敢揽这种“瓷器活”的。

巴菲特在伯克希尔公司1992年年报致股东的一封信中透露，当时的伯克希尔公司在净资产方面已经是美国第二大承保财产险的保险公司了。由于排在第一位的国民农场保险公司并不从事再保险业务，所以伯克希尔公司实际上已经成为美国最大的从事再保险业务的保险公司。

由此不难看出，伯克希尔公司完全有能力承受其他保险公司无法达到的风险水平。排名第一的公司还不具备这个实力不是笑话吗？

【启示录】

伯克希尔公司凭借强大的财务实力，已经把保险业务打造成公司最主要的收入来源渠道。经过未来几十年的发展，该公司准备在全球范围内更深入地参与再保险业务。凭什么？就是凭的财务实力也。

★再保险业务创造了丰厚利润

去年，阿杰特·杰恩向一家大型英国公司提供了再保险保单，这项业务为我们带来24亿美元的再保险保费收入，这可能是公司历史上再保险保费收入的最高纪录了。后来，他又与得克萨斯流浪者队就亚历克斯·罗德里格斯出现终生性残疾签订了一项金额巨大的保单。所有球迷都知道，“超级棒”和球队签定了一份价值高达2。52亿美元的合同，对于球员的收入来说这同样也是一个记录。毫无疑问，公司为这位超级明星所签订的残疾保险也是一个史无前例的纪录。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特是这样炼成的】

巴菲特认为，再保险业务给伯克希尔公司创造了巨额财富，它反过来又进一步增强了公司实力。

据1993年7月9日《金融世界》报道，伯克希尔公司虽然1988年以前就一直活跃于再保险领域，可是这项业务在整个公司业务中的比重相当小。正是从1988年开始巴菲特在财产险和事故险方面扩展业务，才使得年保费收入从1988年的0。83亿美元猛增到1992年的6。76亿美元，占整个公司全部保费收入的34。

总体上看，伯克希尔公司的再保险业务分为两大块：财产险和事故险。真正能够体现巴菲特保险天才的是事故险的再保险。与财产险不同的是，事故险的索赔常常要经过好几年调查才能得到最终确认。这表明巴菲特在向投保人支付索赔金之前，有足够的时间把保险浮存金用于证券投资并获取丰厚回报。

根据美国法律，美国的事故险承保商可以在5年以上的期限内无偿使用这项保险业务的浮存金，以及公司为避免未来亏损所设置的免税储备金。在这段时间内，巴菲特可以从从容容地把这笔资金投资于股票市场获取投资回报。

统计表明，在过去的28年中，巴菲特把这些资金投资股票、收购企业所得到的股票市值年增长率高达24%。按照这样的业绩测算，1亿美元的浮存金经过5年时间的投资后，就会迅速增值到2。88亿美元。

这正是伯克希尔公司取得巨大投资回报的秘密所在。也正是有巴菲特在后台进行这样的操作，其他保险公司虽然同样也有浮存金，却无法在其他投资领域取得丰厚回报，这是其他绝大多数事故保险商从来没想过要在这方面与伯克希尔公司平起平坐的原因所在。

伯克希尔公司的保险业务原来是巴菲特亲自负责的，后来则交了出去。尤其是伯克希尔公司的再保险业务主要由阿杰特·杰恩领导的国家产险公司负责，而阿杰特·杰恩是巴菲特非常信任的明星经理人。

阿杰特·杰恩1951年出生于印度，大学毕业后一直在IBM印度公司工作，后来进入哈佛商学院学习，又在麦肯锡咨询公司工作，1986年加入伯克希尔公司。

刚从事再保险业务时他对业务还一窍不通，但他是这方面的天才。巴菲特对他所做的一切佩服得五体投地，认为简直是无懈可击。并且他们两人每天晚上都要通电话，共同探讨再保险业务，巴菲特把这当作是一项娱乐活动。

巴菲特在伯克希尔公司1999年股东大会上称赞说，阿杰特·杰恩白手起家，为伯克希尔公司建立起了一个业绩卓著的再保险机构，并且在任职期间为公司创造了大量的保险利润，“无论怎样评价他的贡献都是不过分的”。

他在伯克希尔公司2000年年报致股东的一封信中说，伯克希尔公司的各项再保险业务几乎完全是由阿杰特·杰恩一手负责的，他对他感激有加。他开玩笑说，大家与其为巴菲特的健康担心，不如去关心阿杰特·杰恩的健康问题，保佑他为伯克希尔公司多工作几年。

巴菲特兴奋地说，阿杰特·杰恩2000年向一家英国大型保险公司提供的再保险保单业务，为公司提供了24亿美元的再保险保费收入，这创造了伯克希尔公司历史上再保险保费收入的最高纪录。后来，他又与德克萨斯流浪者队就亚历克斯·罗德里格斯出现终身残疾签订了一项金额巨大的保单，毫无疑问，伯克希尔公司又从这笔价值高达2。52亿美元的合同中取得了一笔史无前例的保费收入。

巴菲特在伯克希尔公司2002年年报致股东的一封信中特别强调，伯克希尔公司的浮存金成本如此之低，最重要的是要归功于阿杰特·杰恩领导的再保险部门。

他说，如果伯克希尔公司年报上要放一张照片的话，那肯定应该是阿杰特·杰恩的照片，而且一定要是彩色照片。他负责的保险部门为伯克希尔公司积累了高达134亿美元的浮存金，这是任何保险公司想都不敢想的事，现在他却做到了。要知道，他只是从1986年开始负责这项业务的，并且至今手下也只有18个人。所以巴菲特建议，大家如果在股东年会上遇到阿杰特·杰恩，请向他深深地鞠一躬！

巴菲特在伯克希尔公司2003年年报致股东的一封信中把阿杰特·杰恩称之为“独一无二的管理者”。据2003年10月23日《摩根·斯坦利》报道，从1993年以来的10年间，伯克希尔公司的大型灾难险盈利状况一直非常好，好到什么地步呢？资料表明，平均年复合收益率居然达到不可思议的43%～44%！

这可以看作是伯克希尔公司再保险业务中的主要业务项目为公司创造巨额投资回报的一个缩影。

【启示录】

伯克希尔公司的再保险业务尤其是事故险再保险的浮存金可以在5年以上期限内免费使用，这为伯克希尔公司用于股票投资、获取巨额回报创造了有利条件，这也是其他保险公司所不敢奢望的。