8 从保险业务中获益（第2页）
除了这些常规保险，国家产险公司还承保了一项电视竞赛，按照规则，如果球迷能准确预测出电视台选定的某一局比赛中的某一位选手打出大满贯，将会获得100万美元奖金。幸好，从来就没有选手打出过大满贯，所以伯克希尔公司也根本不需要支付这笔奖金。
除此以外，伯克希尔公司还经常以合理的价格为某些常规业务提供保险。如价格补偿保险、内陆水运货物保险、体育赛事因不能如期举行而被取消进行的保险、为大型国际航空公司针对恐怖事件提供的一次性损失超过10亿美元的不可撤销的第三方责任险、为制药公司提供的产品责任险等等。
巴菲特认为，保险公司只要对未来的保险业务预测准确，就不愁没有丰厚回报。早在20世纪60年代伯克希尔公司开展再保险业务时，巴菲特就经过简单计算认为当时的海险赔率（单位赔偿金的价格）为3%太高了，对于航空业务来说只要能达到1%的赔率就应该有利可图。
一个有趣的故事是，国家产险公司创始人杰克·瑞格瓦尔特第一次见到巴菲特时，巴菲特还是个20岁左右的小伙子。
当时，巴菲特正在为筹集10万美元资金创办巴菲特有限公司而奔波，杰克·瑞格瓦尔特得知后愿意掏1万美元给他做投资，可是巴菲特却说，你这样有钱，干脆投资5万美元得了。这时候轮到杰克·瑞格瓦尔特不愿意了。他想，面对这样一个年轻狂妄的小伙子，我怎么敢把5万美元交给他管理呢？最后，他干脆取回了原来的1万美元，一分钱也没投。
他多少有些遗憾地说，如果当时真能像他说的那样投入5万美元，那么20年之后自己就能得到200万美元的税后收入了。
他说，虽然自己这些年来井井有条地管理着国家产险公司，而且经营业绩也很不错，可是仍然远远达不到这样的投资回报率。
后来，正是杰克·瑞格瓦尔特把国家产险公司出售给了巴菲特。在此以前，巴菲特就非常看好这家公司，并且认为杰克·瑞格瓦尔特是一个非常有头脑的人，从各方面看，国家产险公司都非常符合巴菲特的收购原则。
保险业务在巴菲特的成功中起到中流砥柱的作用。直到今天，伯克希尔公司的最大业务仍然是保险，包括财产险和事故险。在净保费收入方面，国家产险公司已经成为美国十大保险商之一，同时也是全球资本最为雄厚的保险商之一。
不过也应当看到，尽管保险业务的目的在于补偿风险，不过这种业务本身就存在着相当大的风险。即使是巴菲特也会在这个过程中经常出现各种各样的失误，这就是本文开头他阐述的内容。
与众不同的是，巴菲特在保险业宏观把握方面有着独到之处，尽管伯克希尔公司同样承受着巨大的潜在保险债务，可是每次总能化险为夷，包括2001年遭遇“9·11”恐怖袭击、公司遭受22。75亿美元损失的背景下，伯克希尔公司的股价都没有下跌。
【启示录】
巴菲特认为，保险业务的高利润是不正常的，而事实上保险业务又的确是高利润的。虽然他也经常判断失误，可是凭着对这个行业的足够了解，保险业务最终支撑起了伯克希尔公司帝国大厦。
★创造了独一无二的优势组合
由于我们在风险承受方面所具有的能力，使得我们在市场中具有很多公司所无法比拟的优势。伯克希尔公司拥有雄厚的流动性资源、大量的非保险业务收入、优惠的税收待遇，以及股东在收入浮存资金风险方面的承受能力。这种独一无二的优势组合，使得我们有能力承受任何一个竞争对手所无法承受的风险和损失。随着时间的推移，这些风险将为我们带来相当可观的利润，尽管在个别年度也会出现严重的亏损。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特是这样炼成的】
巴菲特从保险业务中的获益非常与众不同，这要归功于他创造的独一无二的优势组合。也就是说，如果单凭某一方面的优势，伯克希尔公司是无法取得如此成功的。
巴菲特在伯克希尔公司2001年年报致股东的一封信中说，这种独一无二的优势组合使得伯克希尔公司有能力承受任何一个竞争对手无法承受的风险和损失。具体表现在，公司拥有雄厚的流动性资金（现金）、大量的非保险业务收入、优惠的税收待遇（长期持股不动可以节税或推迟纳税）、公司股东长期持股的心态有利于企业长期打算等等。
保险业务给伯克希尔公司提供了相当大的机会。巴菲特在伯克希尔公司1991年年报致股东的一封信中说，“对我们来说，真正重要的是我们从保险业所得到的资金的成本，套句行话就是浮存金的成本。”
确实，伯克希尔公司用于企业收购的资金，主要依赖于公司保险业务产生的浮存金。保险浮存金的资金使用成本很低，有时候甚至是负成本。他举例说，伯克希尔公司1991年浮存金的使用成本就比美国政府新发行的长期国债利率还要低；并且在过去的25年中有20年时间资金成本要大大低于长期国债利率，更不用说，保险浮存金的数额还在迅速增长了。伯克希尔公司以这样低的资金成本进行运作，并且这笔资金还在越滚越大，奠定了购并企业的资金基础。
正因为具有如此雄厚的资金实力，伯克希尔公司才在全球开展巨灾保险的“霹雳猫”业务。而仅仅这笔业务的保费收入就相当于其他保险业务收入的总和，但其前提条件是当年不能发生损失支出；如果当年有重大灾害发生，同样也是会产生几倍于保费收入的损失的。
2005年6月30日伯克希尔公司收购了一家有着106年经营历史的医疗保护保险公司。要知道，医疗事故保险历来是保险业的梦魇之地，许多保险公司根本就不敢接这种业务。伯克希尔公司之所以愿意接下这块烫手山芋，靠的是依然是它雄厚的资金实力和先进的管理制度。
除了这家医疗保护保险公司经营方面非常不错外，伯克希尔公司还会以自身实力向它提供远远超过任何竞争对手的财务实力保证。这实际上就给投入保险的医生们吃了一颗定心丸，告诉他们，一旦发生诉讼案件，绝不会像过去那样由于保险公司的实力不够或破产，连累他们迟迟无法结案；与此同时，伯克希尔公司在经营过程中的原则是承保纪律高于一切经营目标，这就从根本上杜绝了任何冒险行为。
相反，其他保险公司同行很难做到这一点。
例如，在伯克希尔公司股东大会上有人向巴菲特提起英国伦敦劳埃德银行的话题时巴菲特说，这家银行一个多世纪以来一直是以这种方式运行的，它的每一个机构都积累了巨大的负债。巴菲特说，也许它们过去并没有意识到将来会为这些负债付出多大成本，而实际上人们已经对该银行失去了信心。虽然劳埃德银行也在寻求途径解决负债包袱，但却不可能轻易找到解决办法。它们至少需要一两年时间去探索和研究才能最终解决问题，而这又为伯克希尔公司创造了有利的外部条件。
他说，从表面上看，美国佛罗里达州的飓风造成了160亿美元损失，但显而易见这并不表明今后就不会有更大的飓风来临。或许是在长岛，或许是在其他地方，完全有可能出现损失数额达到这次飓风三四倍的自然灾害。
经过这样一番分析，问题就很清楚了——保险行业中的一些主要保险公司只有几十亿美元净资产，如果这些保险公司明知将来有可能造成500亿或600亿美元损失，就会自然而然地寻找伯克希尔公司这样的巨无霸企业投保再保险业务。伯克希尔公司在资产方面所具有的突出优势，能够确保这种巨额风险损失的承受能力。
其他保险公司如果真的都这样想，伯克希尔公司哪里还用得着担心相当可观的保费收入呢？
巴菲特说，他不知道劳埃德银行的资本总额究竟有多少，但他确信低于伯克希尔公司。这一说法也可以从塞奎亚基金的比尔·鲁恩那里得到证实，他说：“如果我们一旦不幸遭遇到像安德鲁飓风这样真正的灾难，我们就只有求助于一家保险公司，他们的承保能力完全可以达到现有承保金额的20倍。伯克希尔公司拥有大约100亿美元资本总额，它们在常规业务方面的承保金额为2亿美元，在再保险和灾害性保险业务方面的承保金额为5亿美元。”
巴菲特在伯克希尔公司2006年年报致股东的一封信中说，伯克希尔公司开展的许可回溯再保险交易业务，无论在数量还是金额上都是其他同行望尘莫及的。例如，伯克希尔公司对受伤员工的终身伤害医疗给付保险期限都在50年以上，这种完整的保障条件和充分的理财能力是其他同行无法比拟的。毫无疑问，这会受到原来的承保业者、保险客户、主管部门的皆大欢迎。
【启示录】
巴菲特先是从保险业务中受益，然后又利用最强大的财务实力啃硬骨头，以此来开辟一些资金实力雄厚、保障条件充分、其他同行望尘莫及的保险业务，从而铸成了独一无二的保险业务优势组合。