§常见的资源配置方式（第2页）

任何一个投资者，无论其智力、判断力或财务状况如何，都可以做到购买并持有一个多样化的股票组合（无须具备任何预测能力）。而在实际中，比较困难的是如何才能让这个组合像我们购买的超级明星股一样具有长期的成长性，从而长期为我们带来收益。

下面的这些策略可以给投资者构建一个长期成长型的投资组合提供参考，这些策略可以提高收益率，降低风险，适用于长线投资者。

1。把对股票未来收益的期望降到合理的水平。股票市盈率的历史水平一般为15～20倍，而目前有很多有利因素表明长期市盈率水平将会上升。在较高的市盈率水平下，未来多样化的普通股组合的平均收益率将仅为5%～7%（剔除通货膨胀因素后），这一收益率水平仅等于或者略低于历史平均水平。

2。在所有长期金融资产投资组合中，股票应当占据绝大部分比重。想要降低股票风险的长期投资者可以考虑选择新的政府通货膨胀调整债券。投资组合构成取决于投资者的持有期，而持有期常常比大多数投资者所意识到的要长很多。通货膨胀率的不确定性使标准面值债券的长期风险更大。从历史经验来看，即使最保守的投资者也应该把大部分金融资产放在普通股上。

我们可以判断出来的是，新的政府通货膨胀调整债券的通货膨胀后收益率将很可能超过那些标准债券，而且从购买力上来讲，将会更加安全。虽然通胀调整债券目前的收益率仅为股票长期收益率的一半，但如果把考察期延长到10年以上，这些债券的收益率将会比股票高出大约14。担心股票风险的投资者可以考虑用这些债券替代股票。

3。应该把投资组合中最大比例的奖金——股票组合中的核心持股投资于高度多样化、低费用率的共同基金。投资者如果想获得一个满意的收益率，则有必要持有一个高度多样化的股票组合。除非你可以持续选出高收益的股票（没有几个投资者能够实现这一目标），最优的多样化组合就是按照占市场资本总额比重的大小，持有每一只股票。

4。略微提高国内股票组合中非标准普尔500指数成分股的比重。股票组合中小盘股和中盘股的比重应该超过13。与标准普尔500指数相联系的指数基金的飞速增加可能会降低这一基准指数的未来收益率。一般说来，当某只股票被纳入标准普尔500指数后，该股票的价格会上升，从而产生不合理的溢价。因为指数基金必须以更高的价格购买这些股票，这就导致标准普尔500指数的长期收益率降低。但是，投资者也不能大幅降低标准普尔500指数的比重，因为如果指数化越来越流行的话，这些股票的价格将会上升到更高的水平，溢价会更大，从而标准普尔500指数的收益也会上升。

资源配置方式3：防御型投资组合

防御型投资组合策略是投资者以选择较高股息的投资股作为主要投资对象的股票组合策略。这种投资策略的主要依据是，由于将资金投向具有较高股息的股票，在经济稳定增长的时期，能够获取较好的投资回报，即使行情下跌，投资者仍能够领取较为可观的股息红利。

以下就是针对防御型投资者设计的价值投资方式：

1。这些股票价格会落在既定区间，因为在既定区间内运作让防御型投资者有安全感。

2。防御型投资者喜欢研究，因而价值型股票有待他们去发掘。

3。防御型投资者发现知道这只价值型股票的人不多，这一发现可以满足他们的好胜心。

4。通常情况下；价值型股票波动幅度低于成长型股票，因此，防御型投资者的情绪波动较容易被控制。

5。持有价值型股票需要投资者具备足够的耐心，迫使他们必须等待，并适应市场波动。如果他们了解了这条规律，就可同时降低罪恶感与焦虑感。

如果是防御型投资者，可以购入一定比例的稳健成长型股票，但必须避开波动过大的股票（例如小盘股或高科技股），因为这类股票高低价差大。我们要记住，如果发现自己正在对一只这种类型的股票动心思，则应做出拒绝的反应，以抑制自己的不良嗜好。将数量限制在10种股票或股票—基金的组合上，因为当投资者买进的股票种类过多时，注意力就会太分散，忧虑也会增加。不论买入的是股票还是基金，都要坚持对每种投资标的进行书面记录，并只能根据计划买进或卖出股票和基金。

此外，注意自己决定买进的程序。虽然投资者对股票做了调查和了解，但还是会担心目前是否为买进的“正确时机”。因此，买进股票的最好方式是通过平均成本法，这样可缓解由于无法确定买进卖出时机而产生的焦虑，并定时定额买进股票以降低风险——轮流买进股票及基金。如果投资者想拥有一个包括6只基金在内的投资组合，可将每个月薪资的10%用于投资，第一个月买进其中3只基金，下个月再买进另外3只。轮流买进的结果是1年内每只基金有6次买进机会。另外，由于股价高时买得少，股价低时买得多，这样每股的平均成本可低于以其他方式买进时的平均成本，可大幅降低购买股票的风险。

平均成本法对每一位投资者来说都是好方法，尤其是防御型投资者。平均成本法最重要的心理优势是，可减少做决定的机会。投资者一旦决定采取定时定额的方式投资，就应按此进行：决定—记录—运作。

在市场波动时，平均成本法可鼓励投资者继续留在市场，还可以帮助投资者养成耐心、遵纪及目光长远等优点，因为要想获得利润，这些都是必不可少的。

防御型投资组合主要适宜于经济稳定增长的时期采用，但在经济结构的转型与衰退期要谨慎使用。因为在经济结构的转型与衰退期，原先投资价值较高的投资股，有可能由于经济结构的转型或不景气，使发行这些股票的公司获利大幅降低而使投资者蒙受损失。

资源配置方式4：进攻型投资组合

在选择进攻型股票时，投资者通常都运用技术分析法，认真分析市场多空双方的对比关系、均衡状态等情况，并以此为依据做出预测，选择有上升空间的股票。一般而言，进攻型股票的选择有以下几条标准可作为参考：

1。以往表现较为活跃。

2。最好有市场主力介入。

3。有炒作题材配合。

4。量价关系配合良好。

5。技术指标发出较为明显的信号。

在具体运用以上标准时，进攻型投资者需要遵循以下程序：

首先，由于进攻型投资者在选择股票时，往往倾向于股价高估股票，然而由于市场运行到一定阶段时，这些股票价格肯定会下跌，以反映其真实的价值，所以这类股票风险较大，进攻型投资者必须首先确定投资组合内该类股票的比例。一般说来，比例不应超过10%，但这个比例可根据你所能承受的风险和情绪回报进行调整。

如果投资者能容忍个别股票价格高估的幅度不超过10%，就可以适当提高投资组合内价格高估股票的比例；如果标准是35%，则可以适当放宽比例。

如果投资者认可在调整比例后写下的调整比例，那么，就根据市场情况进行调整。假设定的标准是我们建议的10%，在强劲的牛市中，这个比例很容易因股价上涨而提高为20%或25%。如果真的发生了那种情况，投资者一定要告诉自己：“我会抱牢，但不会再买进任何股价高估的股票。”