§第一节 央企重组的发展阶段与模式（第1页）

§第一节　央企重组的发展阶段与模式

随着国企分类明确，混合所有制改革深化与产业结构调整，一个大分化、大兼并、大重组的**必将到来。十八届三中全会《决定》中关于混合所有制经济是我国基本经济制度的重要实现形式这一论断，赋予混合所有制经济前所未有的重要地位。《决定》提出，“国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、相互融合的混合所有制经济，是基本经济制度的重要实现形式”，“允许更多国有经济和其他所有制经济发展成为混合所有制经济”这个提法，指明了国企混合所有制经济未来发展和改革的方向。混合所有制经济的重要形式是央企与民企的结构重组，投资经营公司与混合所有制的改革交叉进行，果子都结在央企兼并重组上，一个大分类、大兼并、大重组的**很快就要到来。这个问题值得认真研究了。

2015年9月出台的《关于深化国有企业改革的指导意见》中明确提出“发挥国有资本投资、运营公司的作用，清理退出一批、重组整合一批、创新发展一批国有企业”，至此，“重组整合一批”被明确写进文件。

2016年2月25日在国企改革十项试点中，“中央企业兼并重组试点”也被放到了重要的位置。在国企改革的进程中，中央企业的兼并重组是推进国企深改的重要抓手。

2016年《政府工作报告》提出“大力推进、攻坚战”，再次聚焦供给侧结构性改革，明确提出2016年国企国资改革七项任务，并且突出鼓励民营企业参与国企改革，体现国家在把握国企国资的改革方向和推进国企国资改革方面的意志坚定，突出重点。

随着国企改革文件体系基本形成，国企改革在2016年迎来政策落实年；随着供给侧改革的提出，2016年也是国企改革对结构调整的促进年。供给侧改革的主体是企业，而企业中又以国有企业为重点。一方面，产能过剩行业主要集中在国有企业，另一方面，新兴产业、高端装备制造业等新动能也需要国有企业发挥重要作用。

现在这“三个一批”，是2015年顶层设计的提法。此后央企负责人会议也表示，2016年将继续加快国企改革步伐，加大集团层面的兼并重组，推动强强联合；推动专业化重组，以行业龙头企业为依托，进一步强化同质化业务整合和细分行业整合。目前，在分类基础上的央企整合将成为国企供给侧改革的重头戏，围绕着国企改革的市场化重组大潮正在开启。

一、央企重组的三个阶段

央企重组是一个重要话题，并不新鲜。大企业宜合宜分，都与全球经济形势、产业演进阶段、国家政经战略、企业竞争对手变化、市场规律、企业自身发展需要等诸多因素密不可分。央企重组从2003年开始，到现有，经过三个阶段。2010年8月，新任国资委主任王勇到任后，央企重组的基调由“数量服从质量”到“成熟一家，重组一家”。紧接着，国资委副主任邵宁对外强调，国资委一直把重组效果而不是数量放在第一位。从那开始，央企一级公司层面的重组基本上是停下来了。从供给侧改革开始，加大中央企业重组力度，结构重组与产权改革同步阶段，也就是肖亚庆阶段。

回顾央企重组的过往历程，可以将中央企业重组划分为“初期规模性重组”的起步阶段、“成熟一家，重组一家”的稳步阶段、“结构重组与国企改革同步”三个阶段。每一个阶段，和历任国资委主任的监管发展思路，以及特定的历史环境紧密相连。

回顾13年央企兼并重组之路，国资委主任李荣融注定是个不能回避的名字，既是因为他是在任时间最长的国资委主任，也是因为他推动央企兼并重组的力度最大，反响也最大。

作为首任国资委主任，早在2003年时李荣融就提出“到2010年把央企总数缩减至100家以内”的目标，而当年央企总数高达196家。2010年8月李荣融退休之时，央企数目只剩下123家，可是这距离他的目标还有一段不小的差距，时至今日该目标也未完成。

2003年，李荣融一上任，就给国企改革定下目标：培育30—50户具有国际竞争力的大企业，“这是我一生的梦想”。2003年国资委成立之际，央企数量是196家，计划至2006年末减少至161家。该年，国资委发布指导意见，要求国有资本向重要行业和关键领域集中。明确到2010年，央企将调整至80—100家。按计划，此后每年平均需精减14家企业。2005年，在京召开的中央企业负责人会议上，李荣融放出狠话：央企不能在规模上进入本行业前三位，就要进行重组。此言一出，在中央企业中引起了巨大震动。国资委对央企进行重组的决心在2007年和2008年表现得最明显。这两年，李荣融不止一次对央企表态，“三年之内要做到行业前三名，否则国资委给你们找婆家”。

针对这一目标，国资委推动了一场举世瞩目的央企重组大戏。“十一五”期间将国有资本向关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，这些行业和领域是军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运等。2006年开始，国资委主要通过“以大吃小”或“以优吃劣”来减少央企数量。比如中国通用技术集团重组中国轻工，中谷粮油集团并入中国粮油集团等。

当时（2006年）国内最大的两家国有粮油流通企业——中国粮油食品集团有限公司和中谷粮油集团公司合并重组。中粮是国内粮食系统最大的外贸企业，已有50多年历史。中谷1994年由原粮食部、商业部、内贸部等国有粮油经营实体改制而来，贸易营销网络覆盖全国，并在粮食主产区和主销区都建有较完善的粮油仓储体系。两大集团合并后，将形成业内历史上规模空前的“航空母舰”，这个规模将足以与全球粮油巨头如美国邦基和法国的路易达孚抗衡。现在，中国华孚又进来了。中粮和中谷只是在计划经济时期的贸易中分别形成了以对外贸易和对内贸易为主的格局，事实上双方都是既有外贸又有内贸，这样在具体的营运时中粮和中谷粮在业务上就会产生很多冲突，二者合在一起就能很好地解决这个问题。同时可以增强实力，防范外资巨头带来的风险，因而中粮中谷的强强合并还有国家加强经济战略安全的考虑。

昔日中国联通并购中国网通，中国电信并购联通的CDMA业务，而中国移动并购中国铁通，电信业三足鼎立的局面业已形成，通过一系列的并购整合，三个电信巨头在网络技术、客户、市场等领域都完成了进一步的提升。而两大粮油集团的并购整合同样也取得了令人满意的效果。

但这种重组成本之高超乎当初预想。磨合期相当长，被兼并企业负责人的心态很难调整，利益协调更难，重组后也并未达到大而强的效果。其实把小的放到大的企业里面，管理更加需要全面和系统，不是一兼并就自然大而强了。比如一航和二航的重组，因为双方资产都很庞大，仅前期的资产评估、手续办理、人员安置、债务处理等都需要2—3年时间。

在李荣融治下，央企的数量虽然减少但规模却不断扩大，央企在全球500强的数量从6家增加至40家，总利润也从2400亿元增长至1万亿元以上。这对中国企业全球化的作用也是显而易见的

然而快速推行的央企重组还是遭到了一定争议。比如“大而不强”的情况出现，一些央企过于追求做大企业规模，超出自身资金实力进行兼并，以致背上沉重的债务包袱。从2003到2010年，央企的平均资产负债率从57%升至65%左右，远远超出国际平均水平。此外，“组而不合”成为央企重组中另一个被诟病的现象。有些央企形式上实现了整合，但在实际业务经营和人员管理等方面并没有实现协同效应，反而因为盲目扩张增加了内部损耗。由中外运和长航两大集团整合成的中外运长航集团被外界公认为是一个失败案例。中外运与长航原本位列航运板块的第三、第四位，整合后原本有望与排名前两位的中远、中海集团形成竞争，但中外运长航集团盈利状况却持续下滑，2013年出现百亿亏损，旗下的长油航运更是因为连续4年亏损，在2014年6月5日被从A股摘牌，成为央企退市第一股。

事实上，这种重组方法现在受到的阻力越来越大。国资委起初曾有计划将某系统企业从5家企业减少到3家，但因为各方利益的决裂，重组未能实行下去。目前已很难采用这种重组方式。在希望“以大吃小”的同时，国资委的另一种办法是平行兼并，意即合并同类项。比如把中煤国际和中煤科技合并，上面再加一个集团的帽子，集团领导人由这两个企业的领导班子组成，看起来不错，平衡了利益。但实际上，这种先有儿子后有老子的情况，本身就非常奇怪，下属企业不一定听集团的，徒增一层博弈。

2010年8月王勇出任国资委主任之后，央企重组的思路从激进变得缓和，彼时国资委强调央企重组“具体进度要服从工作质量和效果的需要”。到　2013年3月王勇离开国资委时，央企数量减至115家，比李荣融时代年均减少10家，速度明显放缓。王勇之后的接任者蒋洁敏众所周知是最“短寿”的国资委主任，其6个月的任期内仅发生了一起央企重组，即2013年7月中国二重与国机集团实施联合重组。

随后出任国资委主任的张毅拥有多年纪检领域的工作履历，且临近正部级干部65岁的退休年龄，外界普遍认为张毅的主要任务是直指国资系统贪腐问题。在张毅主政的2014、2015两年，中国华孚整体并入中粮集团，再一个是南北车合并的事。直到中央提出供给侧改革才在一个多月内急匆匆推出4起重组。中央企业的重组步履踌躇，到了2015年12月，突然间出现惊人一跳，出现6家央企重组，央企数量也随之降至106家。这三届是一个阶段，缓慢而平静阶段。应该说，最后的惊人一跳，标志着新阶段的开始，这就是供给侧改革阶段。

2015年官方大半年不提国企兼并重组，相关方面对此持否定甚至是批评态度。抽象肯定重组，具体否定重组，到了2015年上半年甚至有谁讲重组就是犯错误的感觉，形势非常压抑，也非常被动。但到下半年形势有变化，11月提供给侧后便有了大变化。以供给侧改革为分水岭，央企重组由被动走向主动。从2014年底到2015年6月，有中国南车、北车对等重组为中国中车，国家核电和中国电力投资集团宣布正式合并，成立国家电力投资集团公司。到了2015年12月，央企重组突然发力。12月1日，国资委宣布南光（集团）有限公司和珠海振戎公司实施重组，珠海振戎将整体并入南光集团，成为南光集团在内地的子公司。12月8日，中国五矿集团公司与中国冶金科工集团有限公司宣布实施战略重组，中冶3500亿资产并入五矿，成为其全资子企业。12月11日，中国远洋运输（集团）总公司与中国海运（集团）总公司整合方案获批，集团名称为中国远洋海运集团有限公司（中远海运），5000亿元资产航运浮出水面。仅短短10天就有3起重组，涉及6家央企近万亿资产。到了12月29日，国资委发布公告称，经国务院批准，中国外运长航集团有限公司整体并入招商局集团有限公司，成为其全资子企业。