§第18节 国内货币发行太多（第1页）

§第18节国内货币发行太多

我国货币宽松量为全球之冠，这不能不令人捏一把汗。货币主义认为，货币超量发行必定会引发通货膨胀。但现在的问题是，由于我国国情的特殊性，这方面仍有很多问题没搞清。

通货膨胀的根本原因在于货币发行太多，包括国内和国际两方面的因素。不用说，一个国家货币的发行权在中央银行，所以货币发行过多的源头也就在该国中央银行。当然，中央银行发行货币也不是随心所欲的，它必定会根据货币流通规律和经济发展规模来加以确定。但无论如何，货币发行过多必定会导致通货膨胀。在我国，通货膨胀的根本原因就是国内货币发行过多。

必须明确的是，无论社会上流行什么观点、解释通货膨胀是怎么产生的，你千万不要忘了从根本上看通货膨胀就是一种货币现象。正如货币学派创始人弗里德曼所说：“通胀无论何时何地皆为货币现象。”[注释1]

我国的货币宽松量居全球之冠

我国的货币发行太多已经严重到什么程度？用一句话可以概括，那就是“全球冠军”。所以，要想在这样的背景下“控制住”通货膨胀，几乎不可能。这里不谈原因，先来看看具体数据。

权威数据表明，2010年末我国GDP规模为39。8万亿元，是1978年3645。2亿元的109倍；但同期广义货币供应量却从1978年的859。45亿元增长到2010年末的72。58万亿元，增长843倍，超量发行货币32。8万亿元[注释2][注释3]。对此，中国人民银行货币政策委员会委员、经济学家周其仁一针见血地指出：我国的“货币老虎越养越大”。

怎么个“越养越大”法？这里有一个“不断长大”的过程。

据周其仁回忆，1978年他在北京大学读书时，我国的广义货币量占GDP的比率还只有32%[注释4]。换句话说，那时候要用钱的地方并不多。农民在生产队里劳动平时记工分，年底凭工分分配口粮，是完全跳开货币结算的；生产队卖给国家的余粮，看上去是“商品粮”，但其实质还是国家统购统销，价格很低，一斤粮食才只有一毛钱，所以整个涉及到“三农”的货币需求都不大。至于城里的工业，在计划经济条件下也是国有的，一切凭票供应，真正需要掏钱买的商品范围实际上很小。所以那时候的货币供应量小，是很好理解的。

随着改革开放的推进，各种生产资料、消费品逐步进入市场。1985年我国广义货币占GDP比例上升到54%，1990年为82%，1993年开始超过100%，1997年达到124%。随着市场化改革向纵深推进，我国货币化范围也越来越广，货币发行量越来越大，现在这个比例已经达到190%[注释5]，位居全球之冠。

货币主义认为，超量货币发行一定会带来通货膨胀，这一点在我国也同样如此；所不同的是，由于我国从计划经济向市场经济过渡进程中，资产市场化范围逐步扩大、货币化程度不断推进，这种资本市场化会比产品市场化造成更大的货币需求。所以，在多数发达国家广义货币量占GDP比例超过90%就会掉头向下，而我国则一路攀升到现在的190%，可能就与这种特殊性有关。

综上所述，我国的货币宽松量居全球之冠肯定是引发通货膨胀的主要原因。但由于我国国情与西方发达国家完全不同，所以超量货币发行在引发通货膨胀方面所起的作用和幅度，还缺乏有说服力的论证。

例如，这几年我国房地产市场非常红火，在过去，只要政府一道命令就把一块土地划拨给谁了，不需要通过货币交易；而自从城市土地实行批租办法以后，大规模的土地拍卖都需要通过巨额货币来完成。城市中的房改房建设也是如此，过去单位分房只要抓阄排号，虽然容易引发人际关系紧张，但终究不需通过货币交易。而现在住房已经成为家庭消费品，买卖消费品当然是要用到钱的，这样也就扩大了货币需求量。当然，还远远不止上面这些。

接下来令人担忧的是，如果我国今后这种货币化进程停滞不前或者逆转过来，那么原来过多的货币存量会不会因为“英雄无用武之地”而压迫其中的一部分资产价格、引发另一部分资产价格狂奔呢？

[注释1]黄涛：《从货币超发看中国通胀》，2010年2月1日中国经济时报。

[注释2]谈佳隆：《中国货币超发已高达近43万亿，谢国忠称通胀风险巨大》，2010年11月2日中国经济周刊。

[注释3]《统计局：2010年GDP增10。3%，CPI上涨3。3%》，中国新闻网，2011年1月20日。

[注释4]周其仁：《中国货币存量占GDP之比达180%，居全球之冠》，2010年9月20日财经网。下同。

[注释5]夏志琼：《货币政策应盯住核心物价指数》，2011年1月20日证券时报。

“适度宽松”成了“极度宽松”

为了刺激经济发展，政府在特定时期采取“适度宽松”的货币政策确实有必要，但要防止从“适度宽松”变成“极度宽松”。否则，就一定会对通货膨胀推波助澜，过犹不及。而我国的情形正是如此。