第16章 能力圈 边界坚守和突破（第1页）
第16章能力圈：边界、坚守和突破
任何情况都不会驱使我做出在能力圈范围以外的投资决策。
——沃伦·巴菲特
“能力圈原则”是价值投资者坚守的重要原则之一，也就是他们会围绕着自己最熟悉的领域来研究和投资。
为什么行为经济学会涉及“能力圈”呢？回顾“有限注意力”这一章节，我们知道每个人的精力和时间都是有限度的，不可能像一台机器一样，不停地往里面塞东西。所以大家会把注意力放在更重要、成功率也更高的事情上。今天我们要探讨的能力圈原则，可以理解为更深层次的解决方案。
一、能力圈的概念
价值投资的四大基石是，股权投资、安全边际、“市场先生”和能力圈。其中前三者是格雷厄姆提出的，而能力圈则是他的学生巴菲特提出的。该词多次出现在巴菲特1996年致股东的信中：投资人需要的是对你能力圈内的企业进行正确评估的能力。
关于能力圈的界定，巴菲特也给出了具体的办法。“写出自己真正了解的企业的名字，在它周围画一个圈，然后衡量这些企业的价值高低、管理优劣、出现经营困难的风险大小等方面，再排除掉那些不合格的企业。”各位读者也可以根据这个标准试着操作下，打开股票软件，看看持有的股票中，多少是你真正了解的，把它的名字写下来。并且把它们的经营状况做个考核和排序，排除掉那些出现困难的企业。再看看这个圆圈范围内的企业还剩下多少。我相信绝大多数人不会超过10个。如果你能把这10个最了解的股票摸透，你的投资收益也不会太难看。
所以说，投资和考试还是有本质的区别。考试需要把所有题目都答对，才能取得高分。而投资则是把你所了解的题目答对，就能有不错的成绩。你如果触碰了自己不熟悉的领域，不但赚不到钱，甚至可能赔上其他地方赚来的钱。
二、能力圈的边界、坚守和加固
说到这里，我们要围绕能力圈的三大要素来展开讨论。
第一是能力圈的边界。能力圈原则的意义，其实并不在于这个圈的大小，而是在于我们要清楚知道这个圈的边界。
什么是边界？
一个人在食堂吃饭的时候，他会根据自己的食量控制饮食，保证自己不会饿也不会撑。一个跳水运动员需要依据自己的能力来决定动作的难度系数，保证自己能出色完成并赢得比赛。这些都是能力的边界。所以，界定自己投资能力的边界，往往是赚钱的第一步。初始阶段，我建议大家从自己身处的行业或熟悉的行业入手，这样会对整个行业的走势更为敏感。
很多人会说，“我对投资完全不懂，就是一‘小白’”，那我必须告诉你的是，投资的基本常识需要学习。还有人会认为“我在投资方面没有任何优势”，那你得从自身熟悉的领域和优势出发，这也是非常重要的一点。
对于巴菲特这样的投资大师来说，他也有自己的能力圈边界。我们来看他早期的投资标的：可口可乐、华盛顿邮报、喜诗糖果……这些标的有什么共同特征？它们都是巴菲特童年和青少年时期用过、吃过、喝过的事物：喝过可口可乐，吃过喜诗糖果，送过华盛顿邮报的报纸。正因为他使用过，接触过，所以对这家公司有更全面的了解。我希望大家在生活中也做个有心人，看看我们身边经常用到的事物，比如某牌子的酱油、某牌子的空调，以及打开手机我们经常用的App软件。因为某种程度上来说，广为人知的产品，它背后的公司整体都不会太差。反过来想一下，如果是无人问津的产品，它会有好的流量或是业绩收入吗？所以第一个结论是：在能力圈范围内做投资，就有可能超过专业的投资者。
第二是能力圈的坚守。和界定能力圈相比，我们会发现人们坚守能力圈往往更为困难。因为你需要足够强大的毅力，来抵挡能力圈范围之外的各种**。如果某只股票大涨，而恰恰那只股票并不是你熟悉的，你会如何抉择呢？不少投资者会后悔当初没有入手，后面追涨又被套牢。所以我们还是要从源头上解决这个问题，人不是每一笔钱都要赚的。在能力圈范围内，没赚到的那叫损失；在能力圈范围外，只能说那本就是不属于你的收益。
所以，对于你能力圈以外的公司，无论别人如何看好你也要选择置身事外。因为拿自己不具备的能力和别人的长处相比，你肯定不占优势。想要提高成功概率，就踏踏实实地在能力圈内发挥。
这里教大家如何更深入地了解一家公司。
从自身角度出发，把自己想象成这家公司的一把手。你会思考什么？
我的客户是谁？我的供应商是谁？
当我走出去面对客户时，我该如何介绍公司的优势？
我的竞争对手是谁？与同行相比，我的优劣势分别是什么？
未来半年，我最该解决公司的哪些问题？
如果你带着这些思考去做研究的功课，那你会比管理层更了解这家公司。
从外部渠道来看，首先肯定是多看财经新闻，订阅多家财经媒体的推送，长年累月你肯定会有所收获。其次，券商的研究报告其实很有价值，这是一群市场上最专业的人才对一个行业的研判，是有价值的，投资者多阅读、多学习肯定有帮助。最后就是这家上市公司的信息披露了。固定的年报、半年报、季度财报，非固定的重大事件、战略合作等，投资者都应当随时关注，这些都会在资本市场有所显现。
第三是能力圈的加固和扩大。总有人问我，能力圈是一成不变的吗？我的回答是：当年坚持不投科技股的巴菲特，都重仓苹果了。你说能力圈会一直不变吗？人的投资生涯会长达数十年，数十年中中国的经济发展会发生翻天覆地的变化，你的心智随着年龄增长也在不断成熟，喜欢的事物其实也在发生变化……那么投资的标的理所应当也会改变。
能力圈不是无法改变的，而改变能力圈大小和边界的，正是你的知识储备。以下几个方面，我建议各位投资者平时多下功夫，来拓展你的能力圈：
仔细摸排在你投资组合中最熟悉的股票，并且尝试更深入地研究它。比如研究这家公司的年报、季报等财务报表；查看券商的研报、行业分析报告，评级是看多还是看空等。记录好每次阅读年报的时间、观察的角度、注意的细节以及质疑的问题等。重要的是提出你不知道答案的问题，甚至问一些你无法回答或者不知道要如何得到答案的问题。
在研究透一个标的后，寻找3～5个相同类型的股票，从横向、纵向两个方向进行对比分析。在同一个行业中，竞争的环境是一致的。如果第一步研究透彻了茅台，那紧接着去研究横向的汾酒、五粮液，可能就会很好理解了。在同一个行业中，对比一些关键要素，如商业模式、成长展望、客户数量、资金分配、管理阶层与股票价格等。
纵向看同一个产业链。在汽车产业链中，如果我们把动力电池研究透了，就知道它的上游是钴镍原材料，下游是汽车企业。这时候思考电池股价能否上涨，汽车现在是什么状况，二者有没有可能贯穿？如果我们把一个产业链中最核心的领域研究透了，再以此为中心，画一个坐标轴来拓展自己能力圈，会相对简单一点。比较后你会有更直观的感受，哪个标的价格是被高估了？哪个标的的基本面更优质？如果你必须买进其中一只股票，你会怎么选择？
将你的一些想法和总结记录在本子上。记录的原因有两个，一是人们很多想法都是支离破碎的，没有完整逻辑。习惯性的记录有利于我们归纳总结自己的想法，对照前后看是否会有冲突，是否会有不理智、尚不成熟的想法。如果有，那么怎样去弥补？一直以来，记录是一个让我们审视自己的好方式。二是人类是很健忘的动物，时常会忘记自己失败的行为，只记住成功的经验。而记录，则是为了让我们客观看待自己过去的行为，去芜存菁，才能在未来取得进步。
和志趣相投的投资者讨论交流。我一直认为，开放的心态是突破自己最好的方法。故步自封的人，永远只会在原地停留。和身边的投资者多交流、多沟通，其实就是我们快速成长的学习工具。在交流过程中尽情说出自己的想法，比如你对银行业标的侃侃而谈，而其他人也可以与你分享大金融领域中的其他赛道，比如保险、券商，有哪些相同和不同之处。或是今年政府提出了稳增长的调控策略，那是不是房地产、汽车板块就会有所反弹？如果短期没有，那问题出在哪里？我们又该如何去调整投资策略呢？一旦可以保持这样讨论的热情，你将发现许多可以追寻的线索，过去未曾发现的事物会被激发出来。你只需保持专注、积极行动，这比随机、漫无目的地跟随潮流，要好上许多。
√ 小结
● 能力圈原则是以巴菲特为代表的价值投资者坚守的重要原则之一，是他们围绕自己最熟悉的领域进行投资的一种方法。
● 不熟悉的领域别插手，专注能力圈更易成功。
● 能力圈的边界：必须从自身熟悉或擅长的领域出发。
● 能力圈的坚守：需要足够的毅力，抵挡能力圈范围之外的各种**。
● 能力圈的拓展：不断去学习突破，更深层地研究。