第11章 国际金融基础（第5页）

国际储备的结构管理，必须遵循安全性、流动性和盈利性原则，进行“三性”管理。第一，安全性。指外汇储备存放风险低，不易受损。第二，流动性。指需要动用外汇储备时能够迅速实现无损变现。第三，盈利性。指储备资产的增值、获利能力。

11。5国际资本流动

11。5。1国际资本流动的含义和类型

国际资本流动是指一国资本流向别的国家或地区的活动过程。具体而言，就是指资本跨越国界，到别的国家和地区，进行生产方面或金融方面的投资活动。依据不同的标准，国际资本流动可分成不同的类型，其中最为常见的是依据期限的不同分为长期资本流动和短期资本流动。

1。长期资本流动

长期资本流动是指期限在一年以上或未规定期限的资本流动，它包括直接投资、证券投资和国际贷款三种类型，其中证券投资呈逐年上升的发展态势。

（1）直接投资

它是指一国的投资者采用各种形式对另一国、地区的工商企业进行投资以及将投资利润再投资，并且取得对该投资企业部分或全部管理控制权的投资方式。直接投资主要有三种形式：在国外创办新企业、收购国外企业和利润再投资。

（2）证券投资

证券投资又称为间接投资，是指投资者在国际资本市场上购买外币有价证券的投资方式，它主要是通过购买中长期债券和购买外国公司股票来进行的。

证券投资与直接投资的区别在于证券投资者对于投资对象企业并无实际控制和管理权，证券投资者只能收取债券或股票的利息或红利。而直接投资者则持有足够的股权来管理经营投资对象企业，并承担企业的经营风险和享受企业的经营利润。另外，有些证券投资者购买债券、股票的目的是出于投机的动机，获得买卖差价。

这是指一国政府、国际金融机构或国际银行对非居民（包括外国政府、银行、企业等）所发放的中长期贷款。

2。短期资本流动

短期资本流动是指一年或一年以下期限的货币资本流动，主要是通过各种信用工具如票据来进行的。它包括货币现金、活期存款、国库券、可转让银行定期存单、商业票据和银行票据等。短期资本流动按其流动目的的不同可以分为以下五种类别：

①贸易结算性的资金流动。这是指为国际贸易往来的资金融通和资金结算服务所引起的国际资本流动。

②银行经营性的资金流动。即各国经营外汇业务的银行和其他金融机构出于正常的业务需要而引发的国际资本流动。如跨国银行总部与分支机构之间、各分支机构之间的资金调拨。

③保值性的资本流动。这是指为了保证短期资本的安全性和盈利性，采取各种规避风险的措施而引起的国际资本流动。如出于保值的需要采用远期、期货等交易来规避汇率风险。

④安全性的资本流动。即资本逃避，为了回避国内政治动**、经济状况恶化等风险，将资本转移到币值相对稳定的国家，以保证资本的安全流动。

⑤投机性的资本流动。它是指各种投机者利用国际市场行市（包括汇率、利率、金价、证券及商品价格）的变动和对变动趋势的预期，进行低买高卖以获取差价收益为目的的资本流动。

国际中长期资本流动的期限较长，资本流动比较稳定，一般可以在较长时间内使用，且对一国经济的发展与增长发挥着持久的深远影响；而国际短期资本流动期限很短，流动速度快，对经济的各种变动尤其对利率、汇率、通货膨胀率的变动极为敏感，这些变动都会引起国际短期资本大规模地迅速涌入一国或撤离，投机性非常强。

11。5。2国际债务危机

1。国际债务的衡量

外债是对外债务的简称，也译为“国际债务”，是指在某一给定的时点一国居民所欠非居民的、已经使用但尚未清偿的具有契约性偿还责任的全部债务。国际上对债务国偿债能力的衡量指标很多，比较常用的有以下几个。

（1）负债率

即一国当年外债余额占当年GNP的比率，这是衡量一国对外债的依赖程度，或一国总体的债务风险的参考指标。公式表示如下：

负债率=当年外债余额当年国民生产总值×100%≤10%

超过这个数值，就有可能对外资过分依赖，当金融市场或国内经济发生动**时，容易出现偿债困难。

（2）债务率

即一国当年外债余额占当年贸易和非贸易外汇收入的比率，这是衡量一国负债能力和风险的主要参考指标。公式表示如下：

国际上公认的债务率参考数值为100%，即如果负债率超过100%，说明债务负担过重。但这也不是绝对的，因为即使一国外债余额过很大，如果长期债务和短期债务期限分布合理，当年的还本付息额也可保持在适当的水平。

（3）偿债率

即一国当年还本付息额占当年贸易和非贸易外汇收入的比率，这是衡量一国还款能力的主要参考指标。公式表示如下：

偿债率=当年还本付息额当年贸易和非贸易外汇收入×100%≤20%

突破这一警戒线，就有发生偿债危机的可能性。当然这一限度只能作为参考，超过这一警戒线并不一定就会发生债务危机，因为一国的偿债能力还要取决于所借外债的种类、期限和出口贸易增长速度等重要因素，尤其要取决于一国的总体经济实力。

（4）短期债务比率