第6章 金融市场（第3页）

（1）货币市场是短期的，而且是高流动性和低风险性的市场

货币市场上的交易对象是M1层次的货币，或者是具有很强流动性且极容易变现为货币的金融工具，由于其期限一般不超过一年，大多在3～6个月之间，所以其流动性和安全性都相对较高。

（2）货币市场是一种批发市场

由于交易额极大，周转速度快，一般投资者难以涉足，所以货币市场的主要参与者大多数是机构投资者，能在巨额交易和瞬变的行情中获取利润。

（3）货币市场是一个不断创新的市场

由于货币市场上的管制历来比其他市场要松，所以任何一种新的交易方式和方法，只要可行就可能被采用和发展。

6。2。2货币市场的分类

作为短期资金交易市场，货币市场是金融市场的重要组成部分。货币市场可以根据交易对象的不同，分为同业拆借市场、银行承兑汇票市场、回购协议市场、短期政府债券市场、大额可转让定期存单市场、商业票据市场等若干个子市场。

1。同业拆借市场

（1）同业拆借市场的含义

同业拆借市场也称“同业拆放市场”，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期、临时性头寸调剂的市场。同业拆借的资金主要用于弥补短期资金的不足、票据清算的差额及解决临时性的资金短缺需要。

（2）同业拆借市场的特点

①交易主体受到严格限制。同业拆借市场的参与者必须是金融机构，包括各类商业银行、专业银行和非银行金融机构。不同国家在不同时期往往对同业拆借市场的交易主体有不同的规定，在某些国家只有指定的某类金融机构才能参与同业拆借市场。

②融资期限较短。早期的同业拆借市场的融资期限一般为一日或几日，多则几周，为资金临时调剂市场，主要是为了解决商业银行头寸临时不足或头寸临时多余所进行的资金融通。现在的同业拆借市场已经成为各类金融机构弥补短期资金不足和进行短期资金运用的市场，成为各类金融机构兼顾资金盈利性和流动性的重要场所或手段。

③一般是信用拆借。同业拆借中拆出资金方对拆入资金方的资信有一定的要求，但不像发放贷款那样审查，一般也不需要担保，通常也不限制资金的用途。拆借双方均要讲求信用，需要高信用等级，因此同业拆借对准入资格有严格的限定。

④利率一般按日计算。同业拆借市场上的利率可以由拆借双方协议确定，也可以借助中介机构通过市场公开竞价确定，能灵敏地反映短期资金供求的状况和变化，成为影响其他市场利率水平的基础利率。国际货币市场广泛使用的利率主要有三种：伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）、新加坡银行同业拆借利率（SIBOR）和香港银行同业拆借利率（HIBOR）。

2。银行承兑汇票市场

（1）银行承兑汇票的含义

汇票是出票人签发的，委托付款人在见票时或者在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。汇票按照出票人的不同，可分为商业汇票和银行汇票。商业汇票是指由企业或个人向另一企业、个人或银行签发的汇票。银行汇票的出票人和付款人都是银行。商业汇票又可分为商业承兑汇票和银行承兑汇票。商业承兑汇票是由银行以外的付款人承兑的汇票，而银行承兑汇票是由银行承兑的汇票。

（2）银行承兑汇票的特点

与商业承兑汇票相比，银行承兑汇票具有如下特点：

①安全性强。银行承兑汇票的承兑人是银行，是建立在银行信用基础上的票据行为；而商业承兑汇票的承兑人是银行以外的其他企业，是建立在商业信用基础上的票据行为。对收款人而言，银行承兑汇票的安全性要远远高于商业承兑汇票的信用，因而被广泛采用。

②流动性好。由于银行承兑汇票以银行信用作为付款担保，经过承兑后的汇票可以随时在贴现市场上贴现，或将其转让。

③灵活性强。对持有银行承兑汇票的银行而言，可以灵活处理，既可持票至到期日收款，赚取贴息，也可当其资金不足时，通过向中央银行再贴现等方式获得资金。

（3）银行承兑汇票的发行和流通

银行承兑汇票的出票与承兑属于发行市场，而转让与贴现属于流通市场。

①出票。出票是指出票人签发汇票并将汇票交付给收款人的行为。它包括两个过程：一是写成汇票，并在汇票正面签名；二是将汇票交付给收款人，这样汇票就从出票人那里转移到收款人那里。没有出票，其他票据行为无法进行。因此，出票是最基本的票据行为。

②承兑。银行对汇票的承兑，是指银行对远期汇票的付款人明确表示同意按出票人的指示，于到期日付款给持票人的行为。承兑是一种附属的票据行为。承兑包括两个行为：一是在汇票上签字写明承兑字样；二是把承兑的汇票交给持票人，或者将承兑通知书交给持票人，这样才算完成了承兑行为。

③背书。背书是指票据的收款人或持有人转让票据时，在票据背面签章的手续。背书包括两个行为：一是在汇票背面签名；二是将汇票交给被背书人。被背书人是指接受汇票的人，也称受让人。一旦背书完成，被背书人即为持票人。

④贴现。贴现是指票据持有人以未到期的票据向商业银行兑取现款，商业银行从票据中扣除自贴现日起到票据到期日止的利息，将余额支付给持票人的资金融通行为。票据到期时，由贴现银行按票据面额向票据的债务人收回款项。如遇拒绝付款时，可以对背书人、出票人以及其他债务人行使追索权。

⑤转贴现。转贴现是指贴现银行将其贴现收进的未到期票据，再向其他银行或贴现机构进行贴现的票据转让行为，是金融机构间相互融通资金的一种形式。银行承兑汇票可以被多次转贴现，但有些国家对承兑银行在二级市场出售银行承兑汇票的数量有一定的限制。总体来看，转贴现的规模并不大。

⑥再贴现。再贴现是指金融机构将贴现所获得的未到期汇票向中央银行再次贴现的票据转让行为。它是中央银行对商业银行及其他金融机构融通资金的一种形式，是中央银行的授信业务。

3。回购协议市场

（1）回购协议的含义

所谓回购协议，是指交易的一方在出售证券的同时，和证券的购买商签订协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回其所卖出的证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。从本质上说，回购协议是一种质押贷款，其质押品为证券。回购协议的期限很短，一般是隔夜或7天。期限超过30天的回购协议又称定期回购协议。

与回购协议概念相反的是逆回购协议。在逆回购协议中，买入证券的一方同意按约定期限以约定价格出售其所买入的证券。从资金供应者的角度看，逆回购协议是回购协议的逆进行。回购协议与逆回购协议实际上是一个问题的两个方面。每笔回购协议交易由一方的回购协议和另一方的逆回购协议组成。