四创业融资的选择策略（第2页）

创业者如果想通过借款的方式筹集资金，需要从以下几个方面进行分析。第一，考虑经营过程中的获利是否能够超过借款的利息支出及其他费用支出。如果企业在日后的经营过程中赚取的利润能够支付借款的利息和其他费用的支出，且还有剩余，则借款经营对企业较为有利，可以给创业者带来财务杠杆收益。第二，慎重考虑借款期限。借入资金的归还期限应与其投资的资产回收期限相匹配，保证企业在日后归还投资时，不会影响正常的生产经营。第三，确定合理的借款金额。借款经营成本较低且具有财务杠杆效应，但每期会有固定的资金支出。创业者在决定借款前一定要对其风险和收益进行充分权衡，并根据企业实际的资金需要量确定一个合适的借款金额。第四，充分考虑借款可能的支出。对于创业者来说想获得借款，一般都需要提供抵押或担保，如果创业者缺乏债权人认可的抵押资产，则可以申请担保公司为其借款进行担保。但担保公司作为盈利性的企业会收取部分担保费用，如果创业者拟通过担保公司担保的方式取得借款，则还需要将担保公司的担保费用计入未来的经营成本，以有效地避免经营风险。第五，选择合适的银行。创业者应事先通过各种渠道对银行的风险承受力，银行对借款企业的态度等信息进行了解，以选择最适合新创企业借款的银行。

扩展阅读

资金成本和资本结构

资金成本及其计算

资金成本是创业者为取得和使用资金而付出的代价，包括筹资费用和用资费用。

筹资费用是在筹措资金时为获得资金而付出的代价，通常在筹资时一次全部支付，在获得资金后的用资过程中不再发生，是固定性的资金成本，可视为对筹资额的一项扣除。筹资费用包括申请银行贷款时向银行支付的借款手续费，各种证明材料的报告书、评估书、鉴定书的制作印刷费用等；发行股票、债券时支付的印刷费、发行手续费、律师费、评估费、审计费、公证费、担保费等。

用资费用是新创企业因使用资金而承付的费用，是经常性的费用，因企业使用资金的数量多少和时期长短而变动，是变动性的资金成本。用资费用包括向债权人支付的利息，向股东支付的股息。

资金成本一般用资金成本率表示。资金成本率是用资费用和有效筹资额的比率，其计算公式为：资金成本率=用资费用（筹资金额-筹资费用）。

按照税法的规定，债权融资的利息（用资成本）可以抵税，股权融资的股息不能抵税，所以，一般情况下债权融资的成本会低于股权融资的成本。

选编自赵淑敏主编：《创业融资》，30～31页，北京，清华大学出版社，2009。

股权配置的重要性

合理的配置股权是企业健康成长的基因。一般来说，创业者的投资在企业全部投资额中应当占有半数以上的份额，或者拥有相对的控股权，能够在企业的重大经营决策中起决定性的作用；尤其是在引进风险投资时，一定要注意在接受的资金数量和企业的所有权比例之间做出科学权衡，使企业既获得所需资金，又能够保证自己对企业的控制权。另外，创业者还要充分关注创业团队成员的股权比例，既合理调动团队成员的积极性，又可以使大家能够分享到企业日后成长带来的巨大收益。

选编自《创业家》杂志社编著：《创业的九重修炼》，81～86页，北京，机械工业出版社，2011。

假设王志东和丁磊一样保守，故事会重新书写

丁磊在股权控制上比较保守，创业之初的网易为其个人全资拥有，创业伙伴并未拥有股权。直到谋划上市，重新搭建公司架构之时，丁磊才开始向外转让股份。除了向风险投资机构转让外，他先后几次向包括高管在内的公司员工转让了数量不等的股权，尽管如此，他仍持有网易股份在50%以上，处于绝对控股地位。在2001年由于涉嫌财务造假风波，丁磊不再担任具体管理职务，只保持了首席架构设计师的头衔，但在公司发展战略规划上，依然保持着足够的影响力。

王志东则在创立新浪之初便引入了风险投资，此后又经历多次融资，在新浪上市之后，其个人所持股份仅在6%左右。2001年6月，在网络泡沫破裂之后，王志东由于与华尔街资本大鳄的意见分歧从新浪黯然离职，与其在资本层面没有实质性控制力有重要关系。假设他在股权控制上与丁磊一样保守，故事就会重新书写。

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郑海涛的创业融资

2000年郑海涛带着自筹的100万元资金，在中关村创办以生产数字电子设备为主的北京数码视讯科技有限公司。成立之初，郑海涛就将全部资金投入到研发。不料，2001年互联网泡沫破灭，融资形势急转急下，100万元资金很快用光。此时，郑海涛只得捧着商业计划书四处寻找投资商，一连找了20家，都吃了闭门羹。

直到2001年4月，公司研制的新产品终于问世，第一笔风险投资也因此有了着落。清华创业园、上海运时投资和一些个人投资人共投入260万元人民币，解决了公司的燃眉之急。2001年7月，公司获得国家广电总局颁发的入网证，随后的投资人蜂拥而至。清华科技园、中国信托投资公司、宁夏金蚨创业投资公司又对数码视讯投了450万元人民币。拿到第二笔投资之后，公司走上了快速发展之路。此后，公司产品进入了29个省、区、市，2002年盈利达730万元。随着公司知名度不断提高，公司获得的资金支持越来越多，上市的步伐也越来越快。[12]

从上例可以看出，数码视讯公司主要采用了股权融资的方式。

请分析：为什么一开始的创业资金均由创业者个人筹集？公司为什么能够得到风险投资？在此后筹集资金的过程中，除了风险投资还可以采用什么方式融资？

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