可转换债券 保本的股票（第1页）

可转换债券：保本的“股票”

债券收益低，但具有保本性质；股票收益高，但价格波动大、收益不确定性更高。有没有一种产品，同时兼具两者的优点：在保本的前提下，能赚取足够多的风险收益呢？

有，答案是可转换债券。

可转换债券对很多投资者来说是一个陌生的投资品种，就算是炒股多年的老股民，也不一定能精通可转换债券的赚钱门道。

所以，我们更要了解可转债的门道，任何一个门类越早投资的人就越赚钱。第一个吃螃蟹的人才能吃到蟹黄，后来的人可能被螃蟹夹伤，或者只能吃一些残羹剩饭。第一批下海经商的人都成了行业翘楚；最早买房的人都实现了财富自由，最不济也搭上了财富的列车；马云是最早做电子商务的人，如今成就了阿里巴巴帝国；马化腾是最早尝试即时通信工具的人，如今打造了自己的腾讯帝国。

财富总是掌握在勇敢的人手中。

可转换债券全称为可转换公司债券，顾名思义，因为它和其他的债券有所不同，不仅可以持有到期满拿回本金和利息，债券持有人还可以在未来一段时间或达到某个条件后，按照约定转换为该公司的股票，发行债券的公司必须接受、不能拒绝。

可转换债券具有债券、股票以及期权的多重属性，在熊市中能保本，牛市中能获得风险收益，同时又能和股票一起实现无风险套利交易。通常认为，可转换债券有三种变现途径：一是可以持有至期满拿回本金和利息；二是可以在流通市场卖出；三是可以在约定条件下转换为公司股票。三种变现途径代表了三种获取收益的方式，同时体现出可转换债券的三个特征：债权性、转换权、期权性。正是因为具备这三个特征，所以可转债才比债券、股票、期权都更有价值。

债权性

在可转换债券转换为股票之前，它和其他公司债券一样，具有保本保息的特征，债务人必须按照约定的利率和期限支付债权人的本金和利息。

理论上，可转换债券在持有期间的利息要比普通股的分红股息率高一点，否则持有人将会行使转换权利，将债券转换为股票。

亚泰转债（代码：128066）的公开详细资料显示，债券期限是6年，票面利率说明如下：本次发行的可转债票面利率第一年0。5%、第二年0。8%、第三年1。2%、第四年1。5%、第五年2。0%、第六年3。0%。按照票面利率计算，持有亚泰转债到期平均年化收益率为1。5%。

对于正股亚泰国际（代码：002811）来说，上市将近三年来只有两次分红（每次每股0。2元），平均股息率不足1%。可转换债券的利率高于其正股的股息率，保障可转换债券持有人继续持有债券。

不过理论的情况也有意外，中信转债（代码：113021）的票面理论规定如下：第一年0。3%、第二年0。8%、第三年1。5%、第四年2。3%、第五年3。2%、第六年4。0%。如此计算，年化收益率超过2%，但与正股中信银行（代码：601998）超过5%的股息率相比，中信转债的性价比就逊色一大截。

可转换债券的利息率与股息率的现实情况存在较大差异，投资者在买卖前应该仔细斟酌比较，不能让理论成为收益增长的绊脚石。

转换权

可转换债券在转股之前，和一般的债券没有区别，但当它按照约定条件转换成股票后，就丧失获得本金和固定利息保障的权利，保本保息的债券属性彻底丧失，债券变为股票，投资收益来自股票分红和股价波动的价差，债券变为股权，债权人变为股东，债券发行方不再承担还本付息的压力。

转换权是投资者享受的、一般债券没有的特权。

可转换债券发行后并不能立即转换成股票，一般会有一个宽限期。在宽限期后，债权人按照约定将债券变为股票，发债公司只能接受、不得拒绝。权利和义务都是对等的，债权人多了一项转换的权利，所以才会接受可转换债券的利率低于一般债券利率。

除了转换权，可转换债券通常会有赎回条款。可转换公司债券发行人在一定条件下可以强制赎回债券，因为多了这项权利，所以必须支付比没有赎回条款的可转换债券更高的利率。

转换权是可转换债券的最大特征，这使投资者在获得保本收益的同时，可以博取更高的风险收益；对于企业来说，投资者由债权人变为股东，实际上免除了企业偿还债务的压力，同时扩大了股本，何乐而不为？

期权性

可转换债券的债权变为股权，需要投资者进行转换才能体现，而决定是否进行转换是一种权利而不是义务，这种权利相当于美式看涨期权【美式期权是指可以在成交后有效期内任何一天被执行的期权。】：放弃这种选择权则是债权人，获得本金和利息保障；行使这种权利，债权人将变为股东。

可转换债券的期权属性，通过条款体现出来：转换条款和回售条款一样，相当于投资人的多头期权，让投资者的收益“下有保底”；赎回条款对于债券发行人来说也相当于多头期权，让投资者的利益不是无限放大，以可以维护自己的利益。

这两个条款中，转换条款最能体现可转换债券的期权属性。期权属性也会影响可转换债券的价值。

当可转换债券的正股价格下跌时，股票盈利的吸引力降低了，可转换债券期权价值就会下降，债权属性发挥更大价值，投资者持有债券到期享受固定利息收入和本金偿还保障；正股价格上涨时，股票盈利的吸引力增强了，可转换债券的期权属性就会发挥更大价值，可转换债券的价格会随着正股的价格上涨而上涨，此时将可转换债券转为股票，可以享受股票的资本利得收益和股息。

可转换债券到底怎么样？投资这件事，不看广告，看收益就一目了然，市场对可转换债券的认可程度是最好的答案。

2019年，可转债市场火爆。3月5日骆驼转债上市高开16。47%，当日盘中最高冲击到130元，收盘上涨22。75%。2019年有118只可转换债券上市，无一例外全部上涨，其中有24只涨幅超过15%，特发转债在2月26日创下了229。98元的新高，较2018年年末涨幅超过100%。

市场行情火爆时，很多可转换债券上市第一天就能赚不少银子，与新股低得可怜的中签率相比，可转债的中签率要高很多倍。

巨大的利益引来了资本的持续关注，新闻报道有人用1元钱注册空壳公司专门申购可转换债券，有人甚至注册几百家空壳公司专门做这个一本万利的买卖，申购成功后等到上市当天卖出，一波操作可以赚几十万元、上百万元。

这么好的产品，哪里可以买到呢？和做国债逆回购一样，直接开通一个证券账户，就可以投资可转换债券了。

一般，投资可转换债券有三个途径：

一是关注申购信息，像申购新股一样，直接在证券账户申购可转债，中签后缴款即可。申购1手可转换债券的最低价格为1000元，所需资金较少，门槛低，导致中签的概率会比申购新股高很多。