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2　考虑再三，杜林祥决定中止上市

纬通的全球路演正式登场。

路演开始的具体日期，还是香港与河州的两位风水大师一起选定的。当天，杜林祥率领纬通一众高管奔赴香港，异常高调地出现在国际投资者面前。在接下来为期十二天的路演之旅中，纬通的团队还将先后前往苏黎世、法兰克福、伦敦、纽约、洛杉矶、新加坡等数座国际金融重镇，与投资者进行沟通互动。

路演，被称为上市前的最后一里路。通过路演途中的推介会，企业向投资者就公司的业绩、产品、发展方向等做详细介绍，充分阐述拟上市公司的投资价值，让准投资者们深入了解具体情况，并回答机构投资者关心的问题。此外，路演也是各路投资者申购股份的时候。投资者申购的积极性越踊跃，申购价格越高，这家公司未来的前景就越被人看好。

路演的主角自然是拟上市企业，而具体的操盘手，则是投行。投行作为上市公司的保荐机构，在上市过程中最重要的工作，就是确定发行股票的价格区间，然后通过路演等方式将股票向客户推销。

全球各家投行其实大同小异。一般说来，为了成功上市，投行内部会有四个部门参与进来分工协作，分别是投行部、定价部、销售部、研究部。投行部主要联合律师、会计师等对企业进行尽职调查，审查企业在合规性方面是否达到监管部门及交易所的法定要求，以及起草招股说明书；定价部对企业进行估值，确定股票发行价的区间；销售部将企业的股票推销给基金等投资者客户；研究部就企业股票价值撰写股票评级研究报告，供股票购买者参考。

位于全球各地的投资者，对于上市公司未必十分熟悉，但与专职从事股票承销业务的投行却是长期合作的关系。路演过程中，投行会将所有投资者在各个价位上的申购量进行累计计算，得出一系列在不同价格上的总申购量，然后与企业商议一个确定的发行价。最后，报价在发行价以上的认购者，都获得认购资格，而对于入围者的股票分配数量，则完全由投行自主决定。

在这样的制度设计下，投行在定价及股票分配方面拥有很大的话语权。上市公司在这个过程中，基本都是被投行牵着鼻子走。

纬通路演首日，全球股市普遍下挫。美国道琼斯指数、香港恒生指数纷纷出现大幅下跌。负责纬通上市业务的投行，当晚就给庄智奇打来电话，说鉴于全球经济不景气，股票发行价大概只能维持招股说明书中的下限。

按照纬通的招股说明书，此次上市计划发售约17亿新股，招股价介于3～5港元之间，募集资金51亿～85亿港元。发行价只能维持下限，就意味着融资量萎缩30多亿港元。接到汇报后的杜林祥，心中十分不快，却又不得不隐忍下来。在他看来，能通过上市融回50亿港元，纬通的财务困局也将迎刃而解。尽管算不上圆满结局，毕竟可以接受。

不过当纽约的推介会结束后，投行总裁宋金池又亲自给杜林祥打来电话，说是路演过程中，投资者的申购并不踊跃。按目前的情况，股票发行价还要下调。

杜林祥气愤地问道：“宋总以为，发行价定在多少比较合理？”

宋金池顿了顿说：“这个还需要根据目前的申购情况，进行精确的计算分析。”

杜林祥又问：“什么时候能告诉我结果？”

宋金池说：“现在香港是早上九点，估计下午三四点就能算出准确数字。香港与纽约的时差是十二个小时，那时正好是纽约的凌晨。为了不打搅杜总休息，我让下属今天晚上八点，也就是纽约早上八点，把数字传给你。”

“不用。”杜林祥说，“第一时间传给我。不看到你们计算出的数字，我睡不着觉。”

“好吧。”宋金池答道。

在位于曼哈顿东区的希尔顿酒店的高级套房中，杜林祥一直没有合眼。窗外飘着小雪，杜林祥就坐在窗边，一支接一支地抽烟。凌晨三点半，他收到宋金池从香港发来的信息。他们最后计算出的发行价，是2。76港元。

看到这个数字，杜林祥立刻被一股不祥之感笼罩。他顾不上正值凌晨时分，将庄智奇召来自己房间。

一分钟后，西装革履的庄智奇走进了烟雾缭绕的房间。杜林祥看着他这身装束，问道：“你也没睡？”

庄智奇点点头：“不等到宋金池的准信，睡不着！”

“他们的准信来了，2。76港元。”杜林祥冷冷地说。

“2。76港元？”庄智奇有些惊讶。

“太接近了，太接近了！”杜林祥痛苦地摇着脑袋，“为什么是这个数字呢？难道……”

“是啊，太接近了。”庄智奇一脸严肃，“比起2。74港元，只差两分钱。”

两人的心情，愈发沉重起来。2。74港元，是他们此前反复计算过的另一个敏感数字！

与赖敬东签署的合作协议中，双方约定赖敬东的最后占股比例，要与股票发行价捆绑起来。发行价越低，赖敬东的占股就越高。后来在杜林祥的一再坚持下，合同中写入了另一条，为保证杜林祥的控股地位，赖敬东的持股比例不能超越杜林祥。依据这两则条款，当股票发行价低至某一个价位后，赖敬东的持股比例就不再随股价下跌而自行增加。

路演之前，杜林祥与庄智奇反复计算过。那一个至关重要的临界点，就是2。74港元。股价只要维持在2。74港元之上，股价越低，赖敬东的占股就越高。如果股价低于2。74港元，赖敬东的持股比例就不会再增加。

纽约夜幕深沉，雪花飞舞，杜林祥的情绪却无比激动。他站起身来大声吼道：“差着两分钱，或许是人家自己讨吉利。比起四，六可要吉利得多。宋金池抛出这个发行价，让我不得不怀疑，他与赖敬东早就勾结在了一起。”

“很有可能！”庄智奇也点上一支烟，“按照这个发行价，我们的融资额会大幅减少，赖敬东的持股却变多。等到上市之后，赖敬东再与宋金池联手把股价炒起来，他们可真要赚个盆满钵满。”

杜林祥平复了一下情绪，坐回沙发上说：“你以前说过，衡量一次上市是否成功，也是有标准的。”

“没错。”庄智奇说，“但凡一家企业在证交所挂牌，媒体都会说成功上市——那只是外行看热闹而已！在我看来，即便股票挂牌交易，也不能断言这是一次成功的上市。衡量是否成功有两个标准，第一看市盈率，第二看股票上市后三个月内的波动幅度。”

庄智奇接着解释：“所谓市盈率，就是股价和每股收益的比率。不同的行业，市盈率差别很大。高科技行业的市盈率普遍较高，传统行业则会低一点儿。一般说来，我们会将身处同一行业的不同企业拿来比较。比如纬通是房地产企业，如果其他房地产企业的市盈率普遍是六到七倍，而我们的市盈率只有四倍左右，那就证明我们的发行价偏低。至于波动幅度，我认为上市后三个月内无论涨跌，只要超过30%，都说明上市过程有瑕疵。下跌超过30%，说明企业被股民看衰，毫无前景；上涨超过30%，说明上市时股价被低估，本来企业能够多融一些资金的，却没有做到。”

杜林祥深吸了一口烟：“如果接受宋金池的价格，那么纬通的上市，也算不得成功。”

“恐怕是这样。”庄智奇叹了一口气，“按照2。76港元的发行价，只能融回四十多亿资金。比之前的预估，少了一大截。”

“一群王八蛋！”杜林祥恨恨地骂道。

时值纽约的冬季，户外温度很低。因为供暖需要，宾馆的门窗都紧闭着。屋内的烟味已有些呛人，但杜林祥依旧续上一支烟：“咱们能接受这个价格吗？”