§第37节 适当调整人民币兑美元汇率（第1页）

§第37节适当调整人民币兑美元汇率

我国经济在追赶世界强国过程中，必然会发生人民币兑美元汇率的升值，这是国际经验一再证明了的；同时，汇率升值又必然会减少中央银行由此发行的货币，从而抑制通货膨胀。

人民币汇率和通货膨胀之间的关系是：不升值，就通涨[注释1]。

具体地说是，在一个经济水平较低、人均GDP向发达国家追赶的国家中，本国货币必然会逐步升值，这是历史规律；如果中央银行强行禁止这种升值，就必须多发货币，从外来投资者和出口企业手中回收外汇。不用说，这种货币发行必然会推动国内通货膨胀。

相反，如果中央银行允许货币升值，就不用发行这么多货币去购买流入国内的外汇，同时还会由于汇率升值，企业可以从国外进口到更多的商品；国内资源供给增加了，也会有助于抑制通货膨胀。

如果汇率保持不变，这时候实际汇率的上升会交给市场自由调节，但其前提是投资自由。也就是说，国内市场对所有国民和企业都应当是放开的，没有门槛，也没有过多审批限制。

对照我国现实，显而易见的是投资自由还远远达不到，更谈不上全面放开实业投资了。正因如此，很多企业从外贸出口中赚到外汇后，不得不投向房地产、股票市场，这是推动我国资产泡沫、通货膨胀的重要原因之一。

所以，剩下来只有一条路，那就是人民币升值。通过人民币汇率升值，来抑制国内通货膨胀。

也许有人会说，人民币升值后如果不能启动内需，我国的经济发展将不堪设想。

确实如此，但这时候要想启动内需并不难。发达国家的经验表明，只要能建立起一个覆盖全社会、比较完善的社会保障制度，启动内需将变得十分容易。群众的后顾之忧解决了，他就变得敢花钱了。

通货膨胀和汇率之间的关系

初看起来，通货膨胀好像和汇率没什么关系，只是和外汇、资本流入有关。然而要知道，外汇收入、资本流入规模必然会涉及到汇率。这样看来，汇率的高低就和外资流入规模大小直接相关了。而不用说，外资在我国的规模大小必定会涉及货币流动性规模，从而影响通货膨胀。

具体地说，这是我国目前的人民币汇率形成机制决定的。我国实行的是银行结汇制，个人和企业得到的外国货币，唯一用途就是卖给中央银行，为此中央银行必须付给这些个人和企业等额的人民币。不用说这些人民币的来源只能是发行货币，而这些人民币从中央银行付出后，必然要进入流通渠道。虽然这种体制的目标是想稳定汇率，但中央银行为此不得不被动收购外汇，把它作为国家外汇储备。

从规模看，我国的外汇储备2000年1月末还只有0。16万亿美元，2011年6月已经上升到3。20万亿美元，正好20倍。与此同时，我国外汇储备与狭义货币之比，也从当时的23%上升到76%。

这就是说，由于外汇占款增加，直接导致我国基础货币的投放量不断扩大；随着国外净资产在我国货币供应量的比重、外汇占款占中央银行基础货币比重上升，国外净资产增长对我国基础货币增长所起的影响力越来越大。

通货膨胀的根源在于货币流动性泛滥，这种流动性泛滥的原因之一在于我国外贸顺差过大。于是，为了配合外汇储备，中央银行就只好“凭空”发行相应数量的人民币来投放国内市场，这样又必然会导致货币流动性泛滥进一步加剧。

所以，如果外贸顺差过大、压不下来或者不敢让它压下来，那么仅仅从抑制通货膨胀角度看，适当调整人民币兑美元汇率，就是会在客观上对抑制通货膨胀有所帮助的。

研究表明，在我国货币流动性泛滥中，主要原因是贸易顺差和外资流入引起的。这样一来，如果人民币汇率升值速度加快，就会在一定程度上有效减轻基础货币被动投入压力、缓解这种流动性过剩，从而起到抑制通货膨胀继续恶化的效果。

换句话说就是，尽管我国货币供应量的高速增长使得我国面临通货膨胀压力，但由于我国的货币扩张主要是贸易顺差和外资流入引起的，所以可以通过适当调整人民币兑美元汇率，来加以控制[注释2]。

[注释1]王自力：《中国通货膨胀：特征、原因与治理》，2008年第2期（总第140期）河南金融管理干部学院学报。

[注释2]王自力：《中国通货膨胀：特征、原因与治理》，2008年第2期（总第140期）河南金融管理干部学院学报。