§第27节 水涨船高大水冲了龙王庙（第2页）

这种出口越多，实际上我国就亏得越多。所以说，这是我们在变相地用劳动力和原材料亏损来补贴国外投资者和消费者。劳动力便宜意味着什么？就意味着工人的收入太低、购买力不强。

[注释1]《我国成全球第二大进口国》，2010年9月8日成都晚报。

[注释2]章磊：《赶超德国，中国成全球第一大出口国》，2010年1月11日新闻晚报。

资产泡沫和流动性过剩并存

埋头发展经济，很容易导致资产泡沫和流动性过剩并存，从而引发通货膨胀。关于这一点，在全球新兴市场国家中更容易看出来。

究其原因在于，出现通货膨胀的根本原因在于货币发行过多。而全球新兴经济体国家的经济复苏，其中必然与货币超量发行有关（因为货币超发本身就是刺激经济发展的一大条件）；与此同时，这种经济复苏又必然要消耗大量资源，所以能看到，新兴经济体国家是全球大宗商品的主要需求国。两者结合起来，发生通货膨胀就几乎是必然的。

从这次全球金融危机爆发后的情况看，为了刺激经济发展，全球各国相继采用了宽松货币政策。第一轮货币宽松政策的出台，就使得全球包括原油、铜、贵金属等大宗商品在内的价格上涨了15%[注释1]。

这种输入型通货膨胀，伴随着全球货币泛滥引发的投机资本大规模流动，不断催生资产泡沫，从大宗商品价格传导开始，逐步输入到全球各新兴经济国家，从而引发通货膨胀。

众所周知，在西方发达国家，货币的发行和商业银行基本上是没有关系的。也就是说，商业银行的贷款规模并不是由中央银行控制的，也是中央银行不想控制的。如果商业银行能发放这么大规模的贷款，就表明它有这么多的储蓄垫底。后来正是因为被金融衍生产品搞得晕头转向，银行的信用扩张超过了实际需要，所以才爆发了次贷危机，最终引发全球金融危机。

但需要指出的是，即便美国发生了次贷危机，最后的烂摊子也多半是由商业银行自己来扛的，美国政府和美国联邦储备委员会没有义务也没有权力通过发行货币来帮助这些商业银行弥补损失。

可是在我国就不同了。我国商业银行和中央银行之间是“父子”关系，即使纯粹的股份制商业银行面临破产倒闭，最终解决方案也一定会由中央银行来“包办代替”。这样一来，就使得各商业银行没有了该有的“后顾之忧”，所以对放出去的贷款质量要求就不是十分严格。在我国，可以说谁也不担心会发生类似美国这样的“次贷危机”，尽管我国的“次贷”[注释2]规模并不小。可是，如果商业银行和老百姓都这样想，并不是什么好事。因为这种商业银行“独立性”缺乏，会使得商业银行有好处就捞、有问题就推（推给政府和中央银行），结果使得没有解决或无法解决的问题像雪球一样越滚越大，在一定程度上推动通货膨胀。

在这其中，最典型的是银行对房地产企业的贷款行为。所以到最后，房地产行业即使有泡沫也不敢随意清除，因为一刺破这些泡沫，如出现商品房价格暴跌，表面上看是房地产开发商倒霉，而实际上这些房地产开发商的钱主要是从银行贷来的，最终倒霉的是银行。所以谁都清楚，我国的房地产行业不可能崩溃，谁也不会让它崩溃的。

以上这些，显然都是发展中的问题，但至少现在还没有找到解决办法。所以只好继续这样下去，所以问题就越来越大，以至于积重难返。

再从1995年以来的情况看，随着我国对外开放程度不断提高，外向型经济成为我国经济增长主动力，各种不可再生资源类物品的价格成倍上涨，而消费者价格指数的增长速度并不快，这实际上就表明，“资产泡沫”现象和货币“流动性过剩”现象在我国是并存的[注释3]。

要知道，这种现象是过去几十年中从来没有过的，所以许多人会习惯于用旧观念来看待它，简单地针对CPI上涨幅度不大就一口认定我国不存在通货膨胀问题，甚至提出我国的当务之急是内需不足，应当启动内需等。这样一来，也就有许多问题说不清楚了。

中国银行业监督管理委员会深圳监管局局长于学军认为，这种情况当然是通货膨胀，只是因为社会财富的不断增加，这些货币投向已经不再局限于过去日用消费品层次，而是扩展到更多消费领域去了。

举个例子来说，如果你过去的月收入是1000元，你每个月用于基本日常消费品支出的费用可能是900元，用于其它消费的费用只有100元，占10%。而当你的月收入现在提到5000元后，虽然现在的消费品价格比过去上涨了、你的消费水平同时也提高了，你每个月用于基本日常消费品支出的费用也会增加，比如每个月的支出提高到了1800元，但仍然可以节余3200元来用于其它消费，占64%。不用说，这样也就大大增加了你对消费者价格指数以外那些物品的需求。

这也就是读者看到，为什么这几年来我国城乡居民住房消费水平有了大幅度提高、房地产价格飞速发展的内在原因。而房地产消费“恰好”不在CPI中，从外表上看就像通货膨胀在我国不严重似的。

[注释1]《CPI新高如何保卫钱袋子，四大利器帮您战胜通胀》，2010年11月16日理财周刊。

[注释2]“次贷”的全称是“次级抵押贷款”，意思是向信用程度较差、收入不高的人提供的贷款。贷款人的信用程度差，当然发生坏账损失的可能性就加大了。

[注释3]姜欣欣：《重视研究“资产泡沫型通货膨胀”有助于认清经济迷局》，2007年7月9日金融时报。下同。