§六 暴炒与慢炒各有巧妙不同（第2页）

2　与人民币汇率有关

游资炒作农产品或其他商品，有时候并不在乎炒作对象是什么。就像上面所提到的黑钱“漂白”，它们的重点和主要目的是“漂白”，而不是炒作。对于它们来说，无论炒作什么商品其实都是一种形式，或者根本就可以说是一种掩人耳目的幌子。

有证据表明，在这次农产品炒作中有越来越多的国际游资和国际大财团参与其中，它们的主要目的就可能在除了炒作农产品以外，还在赌人民币升值预期。

人民币升值预期对国际游资的**力究竟有多大？通过下面这个例子就可以看得一清二楚　5。

2002年12月，中国证券监督管理委员会颁布并施行了《合格境外机构投资者境外证券投资管理暂行办法》。这是我国从1996年末人民币实现经常项目下可自由兑换以来，我国资本市场对外开放的又一个里程碑，标志着我国“合格的外国机构投资者（QFII）”制度正式启动。

随后，有几十家境外机构向我国表达了申请QFII资格的意向。2003年5月26日，瑞士银行有限公司、野村证券株式会社正式取得这一资格。

国外机构可以进入我国市场投资，对它们来说当然是一件好事，因为它们又增加了一条投资渠道，但它们更希望从此以后能够借助于人民币升值及其升值预期，确保它们的投资收益随着人民币汇率上升而水涨船高，所以它们要千方百计地使得人民币汇率能够按照它们的设想走。

所以容易看到，就在这同一时刻，境外投资机构开始众口一词地“唱多人民币”。例如，瑞士信贷第一波士顿就在报告中“预测”，虽然人民币短期内会保持稳定，但中期来看极有可能升值。

需要注意的是，这些机构绝大多数是这些QFII资格申请者。

说到底，人民币升值是它们最希望看到的。例如，按照它们当初的设想，人民币兑美元汇率如果从当时的1﹕8。28升值到2008年的1﹕5，那么即使这5年间我国国内的证券指数依然停留在原有水平上，这些境外投资机构也可以从中获得每年8%的汇兑套利收益。

举个例子来说，如果某境外机构2003年投入1亿美元在我国证券市场（折合成人民币8。28亿元），它不需要投资任何股票，仅仅依靠人民币汇率的变化就能在2008年换回1。66亿美元。

有了这样的高收益打底，它们才不在乎我国股市的基本面是不是得到了改善、结构性缺陷是不是已经解决，鼓吹人民币升值就足够了　6。

从具体数据看，由于我国与美国相比经济竞争力在不断增强，所以人民币名义汇率的升值空间相当大。2000年到2008年间，人民币兑美元的名义汇率升值空间高达74%，其中2005年到2008年间人民币名义汇率兑美元的升值空间为14%，实际汇率升值了21%　7。

换句话说，我国从2005年7月21日人民币汇率形成机制改革以来短短的2年多时间里，人民币就升值了21%。国际游资在此期间如果进入我国炒作农产品，哪怕从这种炒作中不能得到分文利润（当然这是不可能的，因为它们追求的就是炒作暴利，没有一定的把握，才不会如此投入呢），也能从中得到21%的获利。

从这个角度看，你就知道为什么国际游资为什么要涌入我国了。

1　何丰伦：《“天价”炒作引价格回归，红木家具需多重监管》，2009年5月4日新华社。

2　套期保值是一个期货概念，是指在期货市场买进或卖出与现货市场交易品种和数量相同、交易方向相反的期货合同，以达到把现货市场上的价格变动风险转移到期货市场上去的目的。也就是说，如果你在现货市场上买进或卖出某种商品，那么同时就在期货市场上卖出或买进这种商品，并且数量相同；这样，当这种商品以后在现货市场上的价格变动给你造成了某种盈亏时，将来就可以通过方向相反的交易行为来对冲这种变动风险，尽可能减少投资风险。

3　《江浙游资炒作农产品，豪掷数亿元囤积绿豆》，2010年5月31日成都商报。下同。

4　何丰伦：《运作高手“冷铁鳄”自述：海外游资获利路线图》，2010年4月12日国际先驱导报。

5　严行方：《人民币可以说不》，北京，中国城市出版社，2010年，第123页。

6　阎坤、周雪飞：《“人民币升值”老调重弹，盲目升值有损经济实力》，2003年7月28日经济日报。

7　冯仕亮整理：《“人民币汇率政策讨论会”简报（上）》（2010年第23期，总第888期），2010年4月16日北京大学国家发展研究院网站。